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银行：房地产风险对银行的冲击分析及投资建议

核心内容概述

本文分析了房地产风险对银行的影响，认为银行涉房业务风险整体可控，资产质量持续改善，政策具有底线思维，房地产风险有望妥善化解，并推荐关注银行财富管理业务的发展机会。

主要观点

• 房地产风险对银行影响有限：银行涉房业务风险敞口约63万亿元，但其风险承受能力较强，不良率和拨备覆盖率在悲观情形下仍处于可接受范围。
• 银行资产质量持续改善：2021Q2末，商业银行关注率加不良率降至4.12%，为2016年以来最低水平，不良贷款确认更加严格。
• 政策支持风险化解：政策底线思维确保房地产风险不会引发系统性风险，同时个人住房贷款占比高，抵押物价值具有较强韧性。
• 财富管理业务增长潜力大：随着非息收入占比提升，财富管理业务将成为银行未来业绩增长的重要引擎。
• 投资建议：短期市场情绪影响板块表现，但优质银行具备较强的修复能力，推荐关注招商银行、宁波银行、平安银行、邮储银行、杭州银行和江苏银行。

关键信息

房地产风险敞口

• 截至2021Q2末，银行涉房业务风险敞口合计约63万亿元。
• 其中房地产贷款余额为50.78万亿元，占金融机构贷款余额的27.37%。
• 非贷款部分风险敞口约12万亿元，主要由债券投资和资管产品构成。

风险承受能力

• 在情形一（仅涉房类贷款风险暴露）下，不良率最多上升5bp，拨备覆盖率最多下降5.68pct至187.55%。
• 在情形二（全部信贷资产风险暴露）下，不良率最多上升53bp，拨备覆盖率最多下降44.62pct至148.61%，仍高于监管底线120%。

上市银行风险承受能力

• 悲观情形下，上市银行不良率最多上升10bp，拨备覆盖率最多下降14.24pct至211.02%。
• 仅4家银行拨备覆盖率降至150%以下，11家银行拨备覆盖率降至150%以下，但均高于120%。

表外风险可控

• 表外理财对银行盈利影响较小，且房地产开发融资占银行理财比例不高，约为10.43%。
• 银行正在压缩非标资产，委托贷款和信托贷款规模持续压降，风险敞口逐步收窄。

政策支持与房地产价格

• 个人住房贷款占比接近70%，抵押物价值具有较强韧性，房地产价格显著下降可能性较低。
• 政策导向明确，强调稳房价、稳信用，房地产风险有望在政策引导下有序化解。

财富管理业务前景

• 银行财富管理业务处于高速发展期，预计2030年末规模将达449万亿元。
• 随着资管新规推进和居民理财意识提升，财富管理业务将成为银行增长的重要驱动力。

投资建议

• 短期机会：房地产风险暴露可能引发市场短期波动，但优质银行具备较强修复能力，建议把握股价调整时机。
• 重点推荐银行：
  • 招商银行（600036.SH）：股价表现稳健，财富管理业务发展迅速。
  • 宁波银行（002142.SZ）：资产质量高，成长性好。
  • 平安银行（000001.SZ）：业务结构优化，风险抵御能力强。
  • 邮储银行（601658.SH）：资本充足，风险可控。
  • 杭州银行（600926.SH）：非息收入增长快，盈利能力强。
  • 江苏银行（600919.SH）：业务发展稳健，风险承受能力强。

风险提示

1. 经济下行超预期，可能导致信贷需求疲弱和信用风险波动。
2. 房地产相关政策出台超预期，可能对银行造成拖累。
3. 流动性收紧可能影响银行中收业务收入增长。
4. 测算存在主观性，结果可能有误差。

表格汇总

表1：不同情形下银行不良率和拨备覆盖率变化幅度

表2：不同情形下上市银行不良率和拨备覆盖率变化幅度

表3：《关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知》（7号文）要求

表4：不同情形下银行核心一级资本充足率变化幅度

表5：招商银行(H股)近五年每次大跌后的股价涨跌幅

图表汇总

• 图1：老16家银行涉房类贷款占总贷款余额比重
• 图2：银行业及四大行涉房类贷款不良率走势
• 图3：重点个股逾期90天以上贷款偏离度低于100%且环比下行
• 图4：不良率+关注率处于历史较低水平
• 图5：我国资管行业市场规模
• 图6：（委托贷款+信托贷款）规模持续压降
• 图7：规模以上工业增加值同比增速
• 图8：固定资产投资完成额累计同比
• 图9：近年来，百城住宅价格指数同比增速较为平稳
• 图10：银行财富管理规模预测（万亿元）

总结

综上所述，银行涉房业务风险整体可控，资产质量持续改善，政策底线思维有助于房地产风险的化解，同时财富管理业务的发展为银行带来新的增长空间。在当前经济环境下，银行板块面临短期波动，但优质银行具备较强的修复能力，建议投资者关注其估值调整后的投资机会。