20210709-浙商证券-6月通胀数据_PPI或持续维持高位_4页_639kb

报告摘要

6月通胀数据总结

核心内容

2021年6月，中国通胀数据呈现PPI小幅回落、CPI小幅下降的趋势。整体来看，PPI同比上涨8.8%，略高于市场预期，而CPI同比上涨1.1%，环比下降0.4%。报告指出，PPI的高位运行可能持续至下半年，CPI则在食品项拖累和局部疫情干扰下保持温和下行。

主要观点

PPI同比小幅回调，但高位仍将持续
6月PPI环比上涨0.3%，同比上涨8.8%，较前值9%略有回落。这一回调主要得益于“保供稳价”政策及国家储备局投放铜、铝、锌等原材料，导致黑色冶炼和有色冶炼价格环比分别下降0.7%和0.1%。然而，受碳中和政策影响，高耗能行业面临减产压力，叠加环保限产政策可能再次强化，预计PPI将维持高位运行。
油价持续上攻，影响石化产业链
6月油价持续上涨，带动石油天然气开采和石油煤炭加工项PPI分别上涨2.5%和3.1%。油价上涨主要源于供给端弹性不足，OPEC+未能达成增产协议，导致市场对供需缺口的担忧加剧。但随着美国页岩油企业资本开支增加，四季度原油供给可能趋于宽松。
猪价触底反弹，CPI食品项承压
6月CPI食品项因猪肉价格环比跌幅超10%而拖累整体表现。尽管猪价下跌，但生猪产能已恢复至2017年末水平，叠加夏季消费淡季，猪价难以快速提振需求。为稳定市场，中央储备冻猪肉收储工作已启动，预计猪价将短期筑底并震荡回升。
局部疫情干扰核心CPI修复
6月核心CPI环比下降0.1%，同比维持0.9%，结束此前连续五个月的回升趋势。广东疫情小规模复发对线下消费和旅游产生明显抑制，导致飞机票、宾馆住宿等价格下降。但随着疫情控制，核心CPI仍有望逐步修复，距离历史中枢1.7%仍有空间。

关键信息

PPI数据

6月PPI同比上涨8.8%，环比上涨0.3%。
前值同比为9%，环比为0.5%。
猪价下跌、黑色和有色冶炼价格回落是主要拖累因素。
未来PPI中枢可能维持高位，受环保限产政策影响。

CPI数据

6月CPI同比上涨1.1%，环比下降0.4%。
食品项受猪肉、鲜菜、鲜果价格下跌影响明显。
核心CPI环比转负，同比与前值持平，受疫情影响较大。

政策与市场影响

国家储备局释放铜、铝、锌等储备，缓解部分原材料价格压力。
工信部、发改委等继续推进“双去”政策，限制高耗能行业产能。
中央储备冻猪肉收储，短期缓解市场恐慌，猪价有望触底反弹。

原油与能源市场

布伦特原油价格一度上涨至77美元上方。
OPEC+会议未能达成增产协议，成员国对减产协议不满。
美国页岩油企业资本开支回升，四季度原油供给可能改善。

风险提示

新冠病毒变异可能导致疫苗失效，影响疫情防控。
油价可能超预期上行，进一步推高PPI。
局部疫情复发可能再次抑制消费和CPI修复。

分析师信息

李超
执业证书编号：S1230520030002
邮箱：lichao1@stocke.com.cn
张迪
执业证书编号：S1230520080001
邮箱：zhangdi@stocke.com.cn

投资评级说明

股票投资评级
以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：
- 买入：+20%以上
- 增持：+10%~+20%
- 中性：-10%~+10%
- 减持：-10%以下
行业投资评级
以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：
- 看好：+10%以上
- 中性：-10%~+10%
- 看淡：-10%以下