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光伏设备2022年中报总结

核心内容

2022年H1，光伏设备行业整体表现强劲，各环节均实现业绩高增，其中硅片设备行业增速最快。行业整体营收和归母净利润分别同比增长49%和62%，显示出光伏行业的持续高景气。同时，硅片设备行业毛利率和净利率也有所提升，盈利能力增强。

主要观点

• 各环节设备业绩增长显著：硅片设备、电池片设备、组件设备及热场设备均实现收入和利润的高增长，其中硅片设备行业收入与利润增速最快。
• 硅片设备行业高增长：硅片龙头开启扩产潮，大尺寸、薄片化和N型硅片推动设备需求增长，景气周期延长。
• 技术迭代推动设备升级：HJT技术成为未来光伏电池片的主流技术，具备更高的效率和更低的成本。
• 设备厂商盈利能力提升：通过技术进步和规模效应，设备厂商的毛利率和净利率稳步上升。
• 切片代工模式提升盈利能力：高测股份通过切片代工模式，有效降低客户成本，同时提升自身利润。

关键信息

硅片设备

• 行业表现：2022年H1，硅片设备行业营收69亿元，同比增长87%；归母净利润16亿元，同比增长92%。
• 主要公司：晶盛机电、高测股份、连城数控。
• 晶盛机电：2022年H1营收43.7亿元，同比增长91%；归母净利润12.1亿元，同比增长101%。其在2022Q2未完成订单达230.4亿元，其中半导体设备订单22亿元，全年新签订单有望突破30亿元。
• 技术发展：晶盛机电研发第五代单晶炉，采用开放架构的用户可编程软件定义工艺平台，提升设备竞争力。
• 盈利能力：2022年H1毛利率达40%，销售净利率28.4%，同比提升1.9个百分点。

电池片设备

• 行业表现：2022年H1电池片设备行业营收51亿元，同比增长14%；归母净利润11亿元，同比增长26%。
• 主要公司：迈为股份、捷佳伟创、帝尔激光。
• 技术优势：HJT电池技术优势明显，效率提升潜力大，降本空间广阔。
• 设备升级：迈为股份研发连续多腔体PECVD设备，提升生产效率；奥特维、沃特维等公司布局无主栅技术。

组件设备

• 行业表现：2022年H1组件设备行业营收24.7亿元，同比增长51%；归母净利润3.4亿元，同比增长72%。
• 主要公司：奥特维、金辰股份。
• 市场趋势：组件扩产超预期，设备替换需求旺盛，推动行业增长。

热场设备

• 行业表现：2022年H1热场设备行业营收8.5亿元，同比增长65%；归母净利润3.7亿元，同比增长80%。
• 主要公司：金博股份。
• 市场前景：热场行业市场需求旺盛，平台型企业迎来第二增长曲线。

行业分析

1.1 收入利润高增

• 硅片设备行业2022年H1营收69亿元，同比增长87%；归母净利润16亿元，同比增长92%。
• 2021年硅片设备行业营收95.7亿元，归母净利润22.3亿元，行业保持较快增速。

1.2 盈利能力逐步提升

• 2022年H1硅片设备行业毛利率为37%，同比提升1个百分点；归母净利率为23%，同比提升1个百分点。
• 期间费用率控制良好，2022年H1行业平均期间费用率为12%，同比降低1.3个百分点。

1.3 预收款与存货高增

• 2022年H1硅片设备行业预收款和合同负债增长显著，在手订单饱满，保障短期业绩。
• 存货增速超100%，显示行业扩张迅速。

1.4 经营性现金流为负

• 2022年H1硅片设备行业经营活动现金流为-1.7亿元，主要因前期备货支出较多。

1.5 2021年新玩家扩产

• 2021年硅片行业扩产超160GW，打破以往隆基、中环双寡头格局。
• 非隆基客户中，晶盛机电市占率约90%，全年新签订单超200亿元。

1.6 切片代工模式

• 高测股份通过切片代工模式，帮助客户实现降本增效，同时提升自身利润。
• 2022年H1在手订单11.8亿元，同比增长60.7%。

1.7 产能规划与市场预期

• 高测股份规划切片代工产能达47GW，预计2022-2024年分别释放21GW、40GW、45GW产能。
• 远期保守预计高测代工业务单GW利润约1500万元。

1.8 技术迭代与未来展望

• 晶盛机电研发第五代单晶炉，提升设备性能，推动行业技术发展。
• N型硅片为未来发展趋势，设备需向少子寿命更高和含氧量更低方向发展。

2.1 电池片设备行业表现

• 2022年H1电池片设备行业营收51亿元，同比增长14%；归母净利润11亿元，同比增长26%。
• 2021年行业营收94亿元，同比增长27%；归母净利润17亿元，同比增长35%。

2.2 盈利能力修复

• 2022年H1行业毛利率回升至33%，归母净利率回升至22%。
• 期间费用率持续优化，2022年H1行业平均期间费用率为10.4%，同比降低0.8个百分点。

2.3 技术切换期

• 2022年H1预收款与存货同比基本持平，显示行业处于技术切换期。
• 电池片设备行业研发费用率明显提升，反映技术投入加大。

2.4 HJT技术优势

• HJT电池结合单晶硅与非晶硅优点，具备四大优势：效率提升、降本空间大、双面对称结构、光致衰减率低。
• HJT电池效率潜力比PERC高1.5-2%，且有望叠加钙钛矿技术提升至30%以上。

2.5 设备技术进阶

• 连续多腔体PECVD：迈为股份研发成功，产能从200MW提升至600MW，为效率提升提供硬件基础。
• 无主栅技术：迈为股份布局银包铜+0BB，预计2023年上半年实现量产。
• 电镀铜：异质结电镀铜分为图形化和电镀工艺，迈为采用类光刻图形化技术，电镀铜成本有望进一步降低。

投资建议与风险提示

• 投资建议：光伏设备行业景气度高，硅片设备行业增速最快，建议关注晶盛机电、高测股份、迈为股份等设备龙头。
• 风险提示：硅料价格波动可能影响硅片厂盈利能力，技术迭代节奏可能影响设备需求，海外政策变化可能影响市场拓展。