20171027-东吴证券-新经典-603096.SH-三季度业绩符合预期__稳健__高增长趋势再度确认_5页_915kb

三季度业绩总结

核心内容

公司发布2017年三季度业绩报告，显示前三季度营收同比增长12.70%，净利润同比增长53.38%，业绩表现符合预期。公司整体呈现稳健增长趋势，同时具备高增长潜力，维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 业绩增长稳健

• 2017年前三季度营收达到69,374.46万元，同比增长12.70%。
• 归属净利润为17,741.83万元，同比增长53.38%，显示公司盈利能力显著提升。
• 毛利率从36.60%提升至43.78%，盈利质量提高，主要得益于自有版权图书销售的高增长。

2. 管理费用增长影响利润

• 第三季度管理费用同比增长77.2%，主要是由于上市费用增加和股权激励费用摊销。
• 若不考虑管理费用增长，公司三季度净利润增速接近上半年水平，显示业务基本面良好。

3. 畅销书表现突出

• 《解忧杂货店》连续38次位居虚构类图书畅销榜榜首。
• 《白夜行》和《嫌疑人X的献身》亦多次上榜，巩固了公司在畅销书领域的领导地位。
• 线上方面，公司5本图书进入当当畅销榜前100，26本进入前500，显示出较强的市场竞争力。

4. 未来增长可期

• 公司持续布局内容创意业务，推动收入结构优化。
• 精神消费需求增长、青少年阅读需求上升以及渠道转型升级，将为公司带来中长期投资机会。
• 未来三年净利润预计分别为2.33亿元、3.02亿元和3.87亿元，EPS分别为1.73元、2.24元和2.87元，对应PE分别为39倍、30倍和24倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。

5. 财务预测

• 营业收入预计持续增长，从2016年的852.71百万元增至2019年的1,431.34百万元。
• 净利润从2016年的151.90百万元增至2019年的386.75百万元，增速显著。
• 毛利率稳步提升，从36.60%增至48.12%，反映公司产品结构优化和盈利能力增强。
• ROE从22.85%降至16.87%，但仍保持较高水平，显示公司资本回报能力良好。

关键信息

业绩表现

• 营收：2016年852.71百万元，2017年预计946.36百万元，2018年1,150.52百万元，2019年1,431.34百万元。
• 净利润：2016年151.90百万元，2017年预计232.90百万元，2018年301.53百万元，2019年386.75百万元。
• 毛利率：从36.60%提升至48.12%。
• ROE：从22.85%降至16.87%。

股价与估值

• 收盘价：67.61元。
• 市净率：6.42倍。
• 流通A股市值：2,255百万元。
• PE：从59.93倍降至23.54倍，显示市场对公司未来增长预期提升。

财务指标

• 每股收益（EPS）：1.13元（2016年），1.73元（2017年），2.24元（2018年），2.87元（2019年）。
• 每股净资产（BVPS）：从6.65元增至17.02元。
• PEG：从1.64降至0.64，反映公司成长性与估值的匹配度逐步改善。

风险提示

• 版权合同到期无法续约。
• 核心技术团队流失。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长可期，具备长期投资价值。

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