20231211-国投安信期货-锡周报_社库降至近去年同期位置_供应挑战大_21页_8mb

锡市场分析总结

核心内容

近期锡市场呈现供应紧张与价格反弹的双重特征。沪锡价格在上周突破20万关口，涨势延续至近21万，接近60周均线。伦锡价格基本跟随沪锡走势，LME锡库存为8025吨，0-3月贴水228美元/吨。市场预期国内锡精矿供应仍紧，尤其是云南地区，部分炼厂表示原料自11月下旬转紧，12月可能会有小幅减产。佤邦约70%选厂停工，另有10%选厂可能因原矿库存不足在本月停产，复产时间预计在明年2月春节前。

国内精锡产量在11月为15560吨，环比微增，但预计12月产量将有所下降。市场将密切关注国内锡资源进口分项数据，未来两个月国内锡资源表观供应可能转紧。同时，SMM锡社库降至7514吨，接近去年同期水平，显示市场库存处于低位。

主要观点

• 价格走势：沪锡价格持续上涨，技术阻力位在21.2万附近，若突破可能开启新一轮反弹。
• 供应紧张：云南锡矿供应持续紧张，佤邦选厂停工比例高，复产预期延迟。
• 库存变化：国内锡社库降至近去年同期水平，显示市场库存偏紧。
• 消费回暖：11月我国出口环比增速超过10%，电子产品出口表现良好，2024年全球半导体周期将逐步转正。
• 操作建议：市场可能复制2023年春节前的拉涨节奏，技术性追入需设置止损。

关键信息

上游供应

• 云南锡矿：供应仍紧，部分炼厂原料自11月下旬开始紧张，12月可能减产。
• 加工费：云南40%锡精矿加工费延续1.55万元/吨报价。
• 佤邦选厂：约70%选厂停工，10%选厂可能因库存不足在本月停产，复产预期在春节前。
• 国内产量：11月国内精锡产量为15560吨，环比微增；预计12月产量将下降。

下游需求

• 出口表现：11月我国出口环比增速超过10%，两年来最快。
• 电子产品：美国购物周销量较好，2024年全球半导体周期将逐步转正。
• 库存水平：SMM锡社库降至7514吨，接近去年同期位置。

后市展望

• 供应与需求：整体锡市供应趋紧，消费边际回暖。
• 操作策略：关注显性库存变化，技术性追入需谨慎止损。

数据图表

• 图1：SHFE主力锡价
• 图2：LME锡价
• 图3：沪锡期货持仓量
• 图4：沪锡成交持仓比
• 图5：伦锡LT1持仓_三年
• 图6：伦锡LT1+LT2持仓_三年
• 图7：沪锡远期曲线
• 图9：SMM1#锡升贴水
• 图11：国内锡精矿加工费
• 图12：云南40%锡精矿加工费_三年对比
• 图13：SMM无铅焊料-1#锡价价差
• 图14：锡升水：中国台湾
• 图15：无铅焊料精锡价差与沪锡主力
• 图16：锡现货及三个月进口利润
• 图17：锡现货及三月期出口利润
• 图18：锡三个月内外盘面比值与进出口平衡比值
• 图19：云南开工率
• 图20：江西开工率
• 图21：两省合计开工率
• 图22：两省合计产量
• 图23：SMM锡锭社会库存：总库存_三年
• 图24：上期所锡期货库存
• 图25：上期所锡库存季节性分析
• 图26：LME锡库存季节性分析
• 图27：锡长期交易所库存
• 图28：锡长期交易所总库存
• 图29：LME锡库存分大洲分布
• 图30：LME锡注销仓单比例
• 图31：沪锡交割近月持仓仓单比

国内智能终端

• 电子计算机整机：产量及出口数据表现良好，当月与累计同比上升。
• 智能手机：产量与出口数据季节性波动，当月与累计同比变化显著。
• 工业机器人：产量数据及同比变化显示行业复苏迹象。
• 服务机器人：产量及同比数据呈现增长趋势。
• 光伏行业：光伏经理人指数及太阳能电池产量、出口数据表明行业持续发展。

其他相关产业

• 铅酸蓄电池、PVC及镀锡板：SMM国内铅实际消费量、镀锡板销量及出口量数据反映市场动态。
• 半导体行业：全球半导体销售额及分地区表现良好，中国台湾及美国数据均显示增长趋势。

操作评级

• 锡：操作评级为“中性”，建议关注库存变化及技术面信号，操作时需设置止损。