20230414-大越期货-燃料油早报_17页_2mb

燃料油早报分析师总结

一、核心观点

成本端原油支撑增强及高硫燃料油基本面预期向好，预计短期燃油震荡偏多运行。

（一）利多因素

1. 成本支撑： OPEC大幅减产（总减产幅达140万桶/日至年底），俄罗斯持续减产，原油供给收缩预期提振油价中枢。
2. 基本面改善：
   • 俄罗斯高硫燃料油出口受限，供给压力减小。
   • 中东、南亚等地高硫燃料油发电需求进入旺季过渡期。

（二）利空因素

1. 对低硫需求的分流有限：
   • 欧盟制裁对俄成品油影响未显著冲击柴油市场，低硫燃料油分流作用不明显。
   • 亚太地区低硫燃料油需求（主要用于发电）进入淡季。

二、关键数据与结构

• 基差结构（3月31日vs 4月14日）：
  • 新加坡高硫380燃料油折盘价从3297元/吨上升至3318元/吨 (+1%)
  • FU2309主力合约收盘价从3168元/吨上升至3184元/吨 (+0.5%)
  • 基差从+129元扩大至+134元（期货贴水现货）
• 库存结构性问题：
  • 新加坡高低硫燃油总库存达到2374万桶，环比暴增514%，远高于五年均值。

三、核心逻辑

成本端油价企稳回升叠加供给收缩预期，与欧盟的特殊制裁环境凸显高低硫燃料油基本面走向分化（高硫走强，低硫趋弱），预计高硫燃料油期价中短期内继续走强。

四、主要风险

1. 地缘政治风险恶化的可能性。
2. 全球金融市场（特别是欧美）出现进一步动荡的可能性，可能引发宏观风险厌恶情绪升温。

注：本总结仅提取报告核心内容，原始报告专业性较强，不替代股票或期货投资建议。