20220901-光大证券-中航光电-002179.SZ-2022年半年度报告点评_Q2归母净利润增长58_下游需求高景气持续_4页_894kb

报告摘要

中航光电 (002179.SZ) 2022年半年度报告总结

核心内容

中航光电在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长22.93%和35.45%。其中，第二季度单季度归母净利润同比增长57.58%，显示出公司业务的持续高景气状态。

主要观点

业务发展：公司业务在防务、通讯工业和新能源汽车三大领域均有突破，积极拓展市场并推进重点项目的交付。
盈利能力：尽管综合毛利率同比下降1.26PCT，但公司整体盈利能力依然强劲，归母净利润率保持增长趋势。
费用控制：期间费用率同比下降2.07PCT，主要由于销售费用和管理费用增幅低于收入增幅，以及美元汇率上涨带来的汇兑损益增加。
研发投入：研发费用同比增长26.44%，为技术积累和未来增长奠定基础。
产能扩张：公司持续推进产能建设，包括华南产业基地、德国子公司和越南子公司的布局，为后续增长提供保障。
现金流状况：经营活动现金流保持稳定增长，但净现金流在2022年有所下降，主要受投资活动影响。

关键信息

财务数据

营业收入：2022年上半年为81.91亿元，同比增长22.93%；预计2022-2024年分别为160.72亿元、198.92亿元、243.44亿元。
归母净利润：2022年上半年为15.09亿元，同比增长35.45%；预计2022-2024年分别为26.22亿元、33.00亿元、41.05亿元。
EPS：预计2022-2024年分别为1.65元、2.08元、2.58元。
PE：当前股价对应PE为37X，预计2022-2024年分别为37X、29X、24X。
PB：当前PB为5.7X，预计2022-2024年分别为5.7X、5.0X、4.3X。

资产负债表

总资产：预计2022-2024年分别为311.96亿元、364.65亿元、423.63亿元。
总负债：预计2022-2024年分别为131.48亿元、157.66亿元、184.03亿元。
资产负债率：预计2022-2024年分别为42%、43%、43%。
流动比率：预计2022-2024年分别为2.24、2.20、2.21。
速动比率：预计2022-2024年分别为1.79、1.76、1.77。
归母权益/有息债务：预计2022-2024年分别为12.26、11.95、13.24。
有形资产/有息债务：预计2022-2024年分别为22.05、21.97、24.45。

费用率

销售费用率：预计2022-2024年分别为2.80%、2.75%、2.70%。
管理费用率：预计2022-2024年分别为6.40%、6.30%、6.20%。
财务费用率：预计2022-2024年分别为0.18%、0.24%、0.24%。
研发费用率：预计2022-2024年均为10.15%。
所得税率：预计2022-2024年均为6%。

每股指标

每股红利：预计2022-2024年分别为0.49元、0.61元、0.76元。
每股经营现金流：预计2022-2024年分别为1.37元、1.73元、2.13元。
每股净资产：预计2022-2024年分别为10.66元、12.24元、14.21元。
每股销售收入：预计2022-2024年分别为10.11元、12.51元、15.31元。

估值与评级

盈利预测：维持公司2022-2024年26.22/33.00/41.05亿元的盈利预测。
估值：当前股价对应PE为37X，预计2022-2024年PE分别为37X、29X、24X。
评级：维持“买入”评级，认为公司受益于国家重点发展的行业，具有较强的盈利增长潜力。

风险提示

市场需求下降：宏观经济影响下，市场需求可能下降。
研发进度不及预期：新型高可靠产品研发进度可能不如预期。
竞争加剧：防务连接器市场竞争可能加剧。
市场拓展不及预期：通信、新能源汽车等民用领域市场拓展可能不及预期。

市场数据

总股本：15.90亿股。
总市值：967.28亿元。
一年最低/最高价：43.16元/74.97元。
近3月换手率：35.13%。
股价相对走势：显示股价波动情况。
收益表现：1M为0.47%，3M为-26.62%，1Y为-19.32%。

分析师声明

本报告由光大证券研究所发布，分析师王威具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律主体声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格，负责在中华人民共和国境内（不包括港澳台）的分销。本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。

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