20140821-东兴证券-食品饮料行业_2014年8月第3周周报-旺季销售不应预期过高_11页_777kb

食品饮料行业2014年8月第3周周报总结

核心内容

2014年8月第3周，食品饮料行业整体表现较为平淡，行业指数上涨0.11%，跑赢沪深300指数0.31个百分点，但涨跌幅排名靠后。细分行业中，调味品、白酒和其他食品行业涨幅较大，而乳制品、啤酒、其他饮料和肉制品行业下跌。行业整体估值水平略有提升，但相对A股估值溢价下降。白酒行业估值仍处于低位，但动态PE已从年初的10倍上升至12倍。

主要观点

• 中报业绩整体平淡：多数公司中报业绩未带来显著惊喜，部分白酒公司二季度业绩仍下滑，但也有公司如古井贡酒实现业绩转正。
• 消费旺季预期下调：由于政府强调节日“反腐”，预计中秋、国庆消费旺季需求将低于预期。尽管茅台、五粮液一批价小幅回落，但整体销量稳定，尤其是五粮液表现较好。
• 部分公司基本面改善：尽管行业整体表现不佳，但基本面已改善的公司有望独立于消费环境变化，业绩持续增长。
• 重点推荐公司：下周重点推荐古井贡酒、洋河股份、伊利股份、双塔食品、南方食品和汤臣倍健。

关键信息

行业表现

• 食品饮料行业指数上涨0.11%，跑赢沪深300指数0.31个百分点。
• 半数细分行业上涨，调味品、白酒和其他食品行业涨幅最大。
• 乳制品、啤酒、其他饮料和肉制品行业下跌。

公司表现

• 涨幅前三：酒鬼酒（21.06%）、恒顺醋业（12.54%）、古井贡酒（9.57%）。
• 跌幅前三：三全食品（-2.90%）、龙大肉食（-3.26%）、中葡股份（-6.47%）。

重点公司财务数据

• 古井贡酒：上半年营收23.90亿元，同比增长3.61%；净利润3.57亿元，同比下降4.78%；二季度净利润7109万元，同比增长4.33%。
• 双汇发展：上半年营收210.43亿元，同比增长3.63%；净利润2.19亿元，同比增长30.01%。
• 老白干酒：上半年营收6.64亿元，同比下降17.50%；净利润1419万元，同比下降49.30%。
• 承德露露：上半年营收15.33亿元，同比增长4.03%；净利润2.63亿元，同比增长27.27%。
• 加加食品：上半年营收8.36亿元，同比下降0.57%；净利润8152万元，同比增长4.19%。

行业估值

• 上周末食品饮料行业PE估值（TTM）为18.7倍，相比上上周小幅提升。
• 相对A股估值溢价水平为1.56倍，相比上上周有所下降。
• 白酒行业估值最低，但动态PE已从年初的10倍上升至12倍。

重点推荐公司盈利预测与估值

重点公司周股价涨跌幅

• 前五名：古井贡酒（+9.57%）、加加食品（+8.57%）、金种子酒（+7.96%）、中炬高新（+5.46%）、泸州老窖（+5.46%）。
• 后五名：洋河股份（-0.87%）、双塔食品（-1.30%）、双汇发展（-1.87%）、光明乳业（-2.70%）、三全食品（-2.90%）。

行业要闻

1. 五粮液试行直分销模式：广东地区新客户与平台商签订三方协议，最低起订量为100箱，供货价为609元/瓶，团购价为659元/瓶，零售价为729元/瓶。
2. 五粮液发布紧急通知：明确52度五粮液最低售价为609元/瓶，否认存在其他特殊价格。
3. 农业部发布生鲜乳价格：8月第1周生鲜乳价格下降0.5%，但同比上涨10.3%。

分析师简介

• 徐昊：6年食品饮料行业研究经验，先后在国都证券、安信证券和东兴证券从事研究工作。
• 焦凯：经济学硕士，2012年加入东兴证券研究所，从事食品饮料研究工作。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

免责声明

本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，依据公开信息，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此做出的任何投资决策与本公司及分析师无关。