深度报告-20211107-国信证券-消费电子3Q21业绩回顾_3Q21荣耀销售亮眼_消费电子旺季已至_17页_777kb

电子元器件行业深度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2021年第三季度电子元器件行业的整体表现，重点关注消费电子、面板、LED、被动元件及PCB等细分领域，并提出投资策略及重点推荐企业。

主要观点

消费电子

• 3Q21业绩表现：消费电子板块营收同比增长5.51%至2954.15亿元，但归母净利润同比下降8.15%至150.91亿元。主要受芯片短缺、原材料价格上涨及物流成本上升影响。
• 利润率改善：尽管净利润下滑，但毛利率和净利率环比均有所改善，分别提升0.64pct和0.94pct至14.13%和5.16%。
• 荣耀复苏：荣耀在3Q21出货量达1400万部，市场份额从8.8%跃升至17.3%，成为行业复苏的重要推动力。
• 投资建议：推荐关注歌尔股份、立讯精密、精研科技、长信科技、光弘科技等，受益于荣耀复苏、折叠屏渗透及VR/AR发展。

面板

• 3Q21业绩表现：营收同比增长57.80%至1588.48亿元，但归母净利润环比下降25.86%至108.06亿元。
• LCD价格波动：经历长达13个月的景气周期后，LCD价格高位回落，进入波动期。
• 市场份额：京东方以26.2%的市场份额位居全球大尺寸LCD面板出货面积第一，TCL华星、LG、群创光电、友达光电、惠科分别排名第二至第六。
• 投资建议：继续看好京东方A、TCL科技等国内面板龙头，受益于消费升级及国产化趋势。

LED

• 3Q21业绩表现：营收同比增长19.32%至264.31亿元，归母净利润同比增长33.74%至16.78亿元。
• MiniLED带动增长：苹果、华为、三星等品牌推出MiniLED产品，推动产业链景气度回升。
• 投资建议：关注LED产业链相关企业，如顺络电子、风华高科等。

被动元件

• 3Q21业绩表现：营收同比增长29.50%至83.36亿元，归母净利润同比增长74.42%至18.62亿元。
• 行业高景气度：受益于5G、新基建及电动汽车需求增长，以及国产替代加速。
• 投资建议：推荐风华高科、顺络电子、江海股份、三环集团等具备规模化生产能力的企业。

PCB

• 3Q21业绩表现：营收同比增长27.75%至533.28亿元，归母净利润同比增长38.16%至50.77亿元。
• 高景气度延续：行业保持较高增长态势，受益于5G、新能源汽车等下游需求旺盛。
• 投资建议：关注歌尔股份、长信科技、精研科技等受益于PCB需求增长的企业。

关键信息

• 市场整体表现：2021年7月以来，电子行业整体下跌1.70%，其中消费电子跌幅较大，下跌12.34%。
• 公募基金持仓变化：紫光国微、北方华创、天华超净、圣邦股份、艾为电子获增持；京东方A、兆易创新、韦尔股份、立讯精密、卓胜微遭减持。
• 北向资金流向：立讯精密、斯达半导、圣邦股份、传音控股、闻泰科技获净流入；信维通信、蓝思科技、法拉电子、生益科技、京东方A遭净流出。
• 投资策略：重点推荐消费电子、面板、LED、被动元件及PCB领域的相关企业，关注荣耀、折叠屏、MiniLED及国产替代趋势。

重点投资组合

• 消费电子：歌尔股份、立讯精密、精研科技、长信科技、光弘科技、易德龙、视源股份、海康威视、传音控股、长盈精密、创世纪、燕麦科技
• 面板：京东方A、TCL科技
• 被动元件：风华高科、顺络电子、江海股份、三环集团、泰晶科技

风险提示

• 疫情反复可能影响下游需求
• 产业发展不及预期
• 行业竞争加剧

独立性声明

报告数据来源合规，分析基于职业理解与合理判断，结论客观公正，不受第三方影响。

投资评级

• 股票投资评级：买入（预计6个月内股价优于市场指数20%以上）、增持（10%-20%）、中性（±10%）、卖出（弱于市场指数10%以上）
• 行业投资评级：超配（优于市场指数10%以上）、中性（±10%）、低配（弱于市场指数10%以上）

分析师承诺

分析师承诺报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论客观公正，不受第三方影响。

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