20241111-华创证券-贵州茅台-600519.SH-2024年度中期利润分配点评_分红承诺兑现_重申价值布局_7页_1mb

贵州茅台中期利润分配及价值分析

根据2024年中期报告，贵州茅台发布每股派发现金红利2.38元的利润分配方案，合计派发现金红利约300亿元，兑现了不低于75%的分红承诺，使年度股息率预计达32%，高于十年期国债收益率及保险资管负债成本。此外，公司拟实施回购股份计划，回购金额30-60亿元，进一步增强投资者信心。

主要分析内容：

一、中期分红兑现

贵州茅台中期分红300亿元，每股派息238.82元，兑现全年不低于75%的分红承诺，使24年股息率达32%左右，具备较强吸引力。

二、经营情况

公司经营稳步推进，当前季度进度过半，通过增加公斤装产品和扩大非标产品布局，目标同比增长15%有望实现。宏观经济政策回暖，预计需求将逐步修复，支撑来年增长。

三、股价与公司策略

尽管批价近期波动，公司通过控货稳价措施，有效稳定市场秩序，批价企稳在2200元以上。回购计划的推进及分红承诺的兑现，有望支撑股价表现。

投资建议

华创证券继续“强推”贵州茅台，维持目标价2600元，预计2024-2026年EPS分别为685.1元、761.0元、844.9元。公司强大的品牌力与稳健的资本策略，使其成为穿越周期的投资优选。

- 行业竞争及品牌溢价风险
- 宏观政策不及预期可能影响需求修复