20140928-广发证券-环保_本周_水污染防治行动计划_越行越近_17页_1mb

报告摘要

环保本周总结（2014.9.22-2014.9.28）

核心内容

本周环保市场聚焦于《水污染防治行动计划》（简称“水十条”）即将出台的预期，该政策预计总投资需求超过2万亿元，重点在于工业污水处理、城镇污水处理提标改造、再生水利用、污泥处置及农村水流域治理等领域。高性能膜技术作为重点推介技术之一，成为水处理行业关注焦点。此外，水务板块因较低估值及政策利好，表现优于水处理板块。

主要观点

水十条临近出台：预计将在10月份正式发布，是下半年环保领域的最重要政策。
水务板块表现优于水处理板块：过去两个月水务板块涨幅显著，主要由于较低估值及政策预期。
政策驱动市场：环保政策出台前后通常为行情高峰，水十条的发布或将推动环保市场进一步升温。
关注细分领域与区域政策：提标改造、再生水、污泥处置、农村污水处理等细分领域可能有超预期政策出台，同时部分严重缺水城市及污染区域或将出台更严格的区域规划。
重点推荐企业：膜法水处理领域的碧水源、津膜科技；乡镇水务市场的首创股份、国中水务等。

关键信息

本周重点环保政策与事件

环保部发布《2014年上半年各省自治区直辖市主要污染物排放量指标公报》：氮氧化物减排创下“十二五”以来最好成绩。
《石油化学工业污染物排放标准》征求意见：部分污染物排放限值有望与发达国家接轨。
浙江遂昌发布首个《农村垃圾分类管理规范》：成为我国首例农村垃圾分类管理规范文件。

广发环保投资组合

本周表现：广发环保指数下跌0.43%，沪深300指数涨跌幅为零，环保板块跑输大盘。
投资组合：东江环保、秦岭水泥、易世达、碧水源。
关注领域：水处理、乡镇水务、工业危废、再生资源、生物质供热、清洁煤利用等高成长细分领域。

本周环保水务行业个股涨跌幅

涨幅前五：天瑞仪器、武汉控股、燃控科技、东江环保、碧水源。
跌幅前五：碧水源、维尔利、神雾环保、国中水务、盛运股份。

行业与上市公司重要信息

固废行业

沈阳启动233个小区垃圾分类试点，涉及16万户居民。
山东全面推行城乡环卫一体化，覆盖1609个乡镇。
浙江遂昌发布首个农村垃圾分类管理规范。
福建环保项目投资总额近28亿元。
烟台投资1.2亿元建设餐厨垃圾处理工程。
广西计划投资58.5亿元治理农村垃圾。
杭州计划从2015年起实行垃圾处理费阶梯收费。

水务行业

青岛划定67处饮用水水源地保护区。
广州计划投资1.7亿元清淤河涌。
浙江关停51家饮用水水源违法企业。
财政部推广PPP模式，涵盖城市供水、污水处理等。
重庆水务出资2亿元购买理财产品。

大气与监测行业

环保部要求加大环境监察稽查力度。
深圳每年投入2亿元治理港口船舶大气污染。
浙江关停84台高污染小火电机组。
黑龙江超额完成黄标车淘汰目标。
河北计划到2017年全市节能环保产业销售收入翻两番。
新疆计划2016年全面推动水权水价改革。
北京建成253条生态清洁小流域。

重点公司中标信息

碧水源：中标丹江口市城镇污水、垃圾处理项目。
先河环保：中标陇南市空气自动监测系统项目。
南方汇通：中标铁路货车采购项目。
龙源技术：中标锅炉低氮燃烧器改造项目。
聚光科技：中标衢州及黄龙滩水库水质监测项目。
创业环保：中标天津能源站BOT项目。
国中水务：与内蒙古达拉特经济开发区签订浓盐水处理项目。
永清环保：与珠海公司合资设立新型除尘系统公司。

本周大宗交易信息

碧水源：两次大宗交易，成交价29.12元，成交额约2.23亿元。
聚光科技：两次大宗交易，成交价16.97元，成交额约1.1亿元。
燃控科技：成交价12.54元，成交额约500万元。
永清环保：成交价32.42元，成交额约209万元。

重点公司估值与盈利预测

子行业	代码	名称	市值（亿元）	收盘价（元）	EPS（2013A）	EPS（2014E）	EPS（2015E）	P/E（2013A）	P/E（2014E）	P/E（2015E）
固废	000826.SZ	桑德环境	209	24.78	0.69	0.95	1.28	36	26	19
固废	300090.SZ	盛运股份	84	15.79	0.33	0.63	0.86	48	25	18
固废	300190.SZ	维尔利	48	27.78	0.17	0.63	0.86	167	44	32
水处理	300070.SZ	碧水源	325	30.36	0.78	1.14	1.56	39	27	19
水处理	300055.SZ	万邦达	80	32.82	0.57	0.81	1.06	57	41	31
水处理	300334.SZ	津膜科技	62	23.72	0.31	0.46	0.64	77	52	37
大气	600388.SH	龙净环保	113	26.31	1.07	1.03	1.18	25	25	22
大气	600292.SH	中电远达	134	22.34	0.35	0.65	0.79	64	34	28
大气	002573.SZ	国电清新	110	20.70	0.34	0.52	0.75	61	39	27
监测	002658.SZ	雪迪龙	67	24.41	0.49	0.69	0.89	50	35	28
监测	300137.SZ	先河环保	49	15.06	0.19	0.30	0.41	81	50	37
监测	300203.SZ	聚光科技	80	17.98	0.36	0.47	0.59	50	38	31
水务	000598.SZ	兴蓉投资	171	5.71	0.25	0.28	0.32	23	20	18
水务	600008.SH	首创股份	169	7.67	0.27	0.28	0.34	28	28	23
水务	601158.SH	重庆水务	305	6.36	0.39	0.41	0.43	16	16	15

上市公司下周重要事项

兴源过滤：限售股份上市流通。

风险提示

市场低价恶性竞争导致盈利能力下降。
EPC企业工程结算进度低于预期。
运营企业补贴无法按时到位，影响产能利用率。

总结

本周环保市场以《水污染防治行动计划》的临近出台为核心驱动，水务板块表现优于水处理板块，主要得益于较低估值和政策预期。水十条预计将在10月份发布，重点在于污水处理提标改造、再生水利用及农村污水处理等领域。同时，各地在环保政策和项目推进方面持续发力，如浙江遂昌发布首个农村垃圾分类规范，山东全面推行城乡环卫一体化等。在投资策略方面，建议关注政策主题与高成长组合，重点推荐碧水源、津膜科技、首创股份等企业。风险方面需警惕市场低价竞争及补贴不到位问题。

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