20210625-东兴证券-首席周观点_2021年第25周_11页_852kb

文档内容总结

核心内容概览

本报告由东兴证券多位首席分析师撰写，分别从不同行业角度出发，分析了当前市场环境下的投资策略与重点行业机会。报告主要围绕三季度和四季度的行业配置建议，以及特定个股的投资分析，提出了成长性行业和防御性行业的配置思路。

主要观点与行业配置建议

三季度配置建议

1. 市场环境：三季度处于“内外需共振、基本面良好+流动性比预期好”的较优环境组合。
2. 配置策略：
   • 成长板块：配置价值更高，尤其是电子、电新、机械等中下游细分行业。
   • ETF基金：可重点布局建筑、电力设备及新能源、汽车、电子、通信等行业的ETF基金。
3. 北向资金：北向资金的单季度流入/流出具有较强的行情预测能力，对两个季度以后的行业表现胜率能超过70%。
4. 重点关注行业：电新、银行、基础化工和机械。

四季度配置建议

1. 市场环境：伴随美国Taper的推进，A股估值可能出现回落，成长板块反应更甚。
2. 配置策略：
   • 防御板块：在估值-盈利四项限中，选择金融、建筑、公用事业和地产等防御性行业。
3. 重点关注行业：银行、化工和汽车。

行业分析与投资建议

金属行业

• 公司：金诚信（603979）
• 核心观点：
  • 公司是矿山综合开发服务供应商，拥有“服务+资源”双轨业务模式。
  • 矿业资本开支进入高景气周期，公司具备成本和效率优势，海外项目单价优势显著。
  • 矿山资源业务预计2022年起贡献利润，2025年将形成5万吨铜+80万吨P2O5生产能力。
• 盈利预测：2021-2023年营收分别为46.46/61.71/69.91亿元，归母净利润分别为5.58/8.04/9.37亿元，对应PE分别为17.7/12.3/10.6倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“推荐”评级。
• 风险提示：流动性收缩、全球矿山资本开支不及预期、项目国政治风险、矿端项目产出不及预期。

交运行业

• 公司：上海机场（600009）
• 核心观点：
  • 收购虹桥资产是疫情下的权宜之计，有助于提升公司控风险能力，加快扭亏为盈。
  • 虹桥公司及物流公司预计贡献稳定净利润。
• 风险提示：疫情持续时间超预期、民航政策变化、异常天气因素等。

医药行业

• 核心观点：
  • 国产化机遇显著，尤其是医药装备和填料领域。
  • 填料是制约新兴产业发展的关键材料，国产替代刚刚开始。
• 重点关注公司：
  • 康希诺-U（新冠疫苗）
  • 智飞生物（肺结核预防疫苗和重组亚单位新冠疫苗）
  • 浙江医药（ADC药物研发平台）
  • 佰仁医疗、正海生物、伟思医疗、楚天科技
• 风险提示：海外疫苗供应不确定、临床风险、集采降价风险。

电子行业

• 核心观点：
  • 半导体设备和材料是当前投资重点。
  • 第三代半导体（氮化镓、碳化硅等）具有高成长性，市场增速预计达40%以上。
  • 功率半导体板块具备戴维斯双击逻辑，长期看好。
• 重点关注公司：
  • 半导体设备：中微公司、北方华创、长川科技、万业企业、精测电子、盛美半导体
  • 半导体材料：沪硅产业、立昂微、神工股份、中环股份、晶瑞股份、南大光电、上海新阳
  • 第三代半导体：台基股份、露笑科技、士兰微、华润微、闻泰科技、三安光电、扬杰科技、海特高新
  • 功率半导体：斯达半导、新洁能、捷捷微电
• 风险提示：行业增长、进口替代低于预期。

建材行业

• 核心观点：
  • 建材作为地产和基建的上游，当前市场对需求保持谨慎。
  • 重点关注地产后周期相关行业或高成长性公司。
• 投资建议：
  • 寻找在周期变化中波动较小、持续成长的标的。
  • 关注集中度提升趋势下的优质公司。
• 风险提示：外部政策变化、房地产调控力度和持续性超出预期。

商社行业

• 核心观点：
  • 新茶饮赛道加速扩容，头部品牌融资频繁。
  • 新茶饮市场连锁化率达73.5%，CR5达58%。
• 投资建议：
  • 关注新茶饮头部品牌发展、龙头酒店在复苏周期的表现、国产美妆品牌在轻医美和功能性护肤品赛道的布局。
• 重点关注公司：
  • 喜茶、奈雪的茶
• 风险提示：疫情反弹、经济复苏不及预期、超预期政策。

传媒行业

• 核心观点：
  • 中美互联网商业模式差异显著，美国以会员经济为主，中国以流量经济为主。
  • 中国互联网用户代际分布变化，95后及00后用户习惯与美国相近，推动商业模式向会员经济过渡。
• 投资建议：
  • 关注中国互联网商业模式的转型趋势。
• 风险提示：互联网技术快速迭代、终端更迭。

汽车行业

• 公司：广汽集团（601238）
• 核心观点：
  • 广汽埃安在10-20万电动车市场具备较强竞争力，市场份额达21.6%。
  • 产品在轴距、续航里程、百公里单位质量能耗等指标领先。
  • 技术储备丰富，电动平台GEP升级至GEP2.0，第三代GEP即将推出。
• 投资建议：
  • 关注广汽埃安电动车技术及市场表现。
• 风险提示：电动车销量不及预期、新能源汽车行业增速不及预期。

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：公司股价相对沪深300指数收益率 >15%
  • 推荐：公司股价相对沪深300指数收益率 5%~15%
  • 中性：公司股价相对沪深300指数收益率 -5%~5%
  • 回避：公司股价相对沪深300指数收益率 < -5%
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数相对沪深300指数收益率 >5%
  • 中性：行业指数相对沪深300指数收益率 -5%~5%
  • 看淡：行业指数相对沪深300指数收益率 < -5%

风险提示

1. 政策风险：政策波动超出预期可能影响行业走势。
2. 市场风险：公司业绩不及预期或市场波动超出预期。
3. 行业风险：行业增长、进口替代低于预期。
4. 技术风险：互联网技术快速迭代、终端更迭。
5. 疫情风险：疫情持续时间超预期、对宏观经济和消费需求造成较大影响。
6. 经济风险：经济复苏不及预期，影响消费和投资信心。

分析师承诺与免责声明

• 分析师承诺：所有观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用信息均已注明出处。
• 免责声明：
  • 本报告仅供投资者决策参考，不构成投资建议。
  • 报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性作任何保证。
  • 报告版权属东兴证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。