贵金属与有色专题：光伏建设到底要用多少白银？-20210125-华泰期货-13页_757kb

光伏建设到底要用多少白银？总结

核心内容

本报告主要分析了未来光伏建设对白银的需求量，结合全球和中国光伏装机量的预测、白银在光伏组件中的应用及白银产量变化趋势，评估了光伏板块在白银总消耗中的占比。

主要观点

• 光伏发电作为清洁能源的重要组成部分，将在全球减排中发挥关键作用。
• 全球用电量预计在2020至2025年间以年均2.2%的速度增长，光伏发电比例将从2.3%上升至3.5%。
• 中国在“十四五”期间预计新增光伏装机量将达90吉瓦（乐观）至70吉瓦（谨慎）。
• 光伏组件生产中，白银主要用于电池片焊接，占组件材料成本的较大比例。
• 未来白银在光伏板块的消耗量将显著增加，预计2025年光伏板块耗银量将占白银年产量的12%以上。

关键信息

全球光伏装机量预测

• 中国光伏业协会预测，全球2025年新增光伏装机量将达389吉瓦（乐观）至274吉瓦（谨慎）。
• CRU预测，2025年全球新增光伏装机量将达101吉瓦，累计装机量将超过1,101吉瓦。
• 其他机构（BNEF、HIS、PV Infolink、HPT）预测，2025年全球新增光伏装机量将达205吉瓦。

光伏板块耗银量预测

• 中国光伏业协会预测，2025年全球光伏板块耗银量将达144.06Moz（乐观）至94.22Moz（谨慎）。
• 其他机构平均预测，2025年全球光伏板块耗银量将达74.53Moz。
• CRU预测，2025年全球光伏板块耗银量将达约101Moz。

白银在光伏组件中的应用

• 白银在光伏组件中主要用于单片焊接，是太阳能电池板的重要材料。
• 传统工艺中，银扁线用于接头，近年逐步被含有3.5%银的铜合金替代。
• 单块光伏电池耗银量从2009年的约521毫克降至2016年的约130毫克，降幅超75%。
• 单位瓦特耗银量预计在2021至2025年间从12.5mg/W降至10.5mg/W。

白银供应与需求预测

• 2021-2022年，全球白银产量预计分别增长2.25%与4.54%，达到851Moz与889Moz。
• 根据中国光伏业协会预测，2021年光伏板块耗银量将占白银年产量的7.72%（乐观）至6.73%（谨慎），2022年将分别达到12.28%与8.49%。
• 若按照其他机构预测数据，2021-2022年光伏板块耗银量将分别占白银年产量的7.73%与7.85%。
• 2025年，在白银年产量不出现大幅激增的情况下，光伏板块耗银量占比将超过12%。

结构分析

光伏建设对白银的需求

• 光伏组件中白银主要用于焊接，占比高，是关键材料。
• 随着光伏装机量增长，白银需求将显著上升。

耗银量趋势

• 单位瓦特耗银量持续下降，但预计在2021年后下降速率将放缓。
• 若单位耗银量下降不及预期，光伏板块耗银量将更加可观。

需求与供应关系

• 光伏板块耗银量在2025年预计占白银年产量的12%以上。
• 需求增长将对白银价格产生一定支撑作用，但白银库存庞大，基本面影响有限。

总结

光伏建设对白银的需求将随着全球及中国装机量的提升而增长，预计在2025年光伏板块耗银量将占白银年产量的12%以上。尽管白银单位耗用量持续下降，但装机量的大幅增长仍将推动整体白银需求上升。未来白银供需关系将受到技术进步与市场变化的双重影响，需持续关注。