20180211-长城证券-非银周报_市场大幅深蹲现机会_把握低估值洼地+确定性强的非银蓝筹配置机会_20页_1mb

非银行业周报总结

核心内容

本报告分析了2018年2月非银金融板块的市场表现与投资机会，提出在市场大幅下跌后，非银板块中的保险、券商和多元金融行业均存在配置机会，其中保险板块被重点推荐。

主要观点

行业推荐顺序

• 保险 > 证券 > 多元金融

保险板块分析

• 负债端：开门红新单保费增速下滑已成为市场预期，但行业正从高理财险旧产能出清转向长期保障型产品扩张，未来新业务价值增速有望超预期。
• 资产端：市场大幅下跌对保险资金收益率形成压力，但影响为一次性，不会对有效业务投资收益率预期造成持续影响。
• 利率上行：推动保险合同准备金提取拐点到来，预计险企净利润在2018年一季度至中期将改善，行业仍具增长潜力。
• 投资建议：建议增持保险板块，把握低估值机会。

券商板块分析

• 短期风险：股票质押新规及信托结构型产品引发市场风险，券商信用业务和资管业务承压。
• 长期逻辑：券商行业正向重资产业务转型，应关注主动管理能力突出、机构业务强大、FICC布局深入的龙头券商。
• 投资建议：短期可关注龙头券商的布局机会，长期看好行业集中度提升带来的增长机遇。

多元金融板块分析

• 信托板块：受资管新规影响深远，短期内吸引力下降，需提升主动管理水平。
• 投资建议：建议关注具备核心竞争力的信托公司。

重点投资组合

保险板块

• 重点推荐：中国平安（综合保险龙头，开门红数据相对稳定，估值提升有潜力）
• 积极关注：新华保险（战略转型持续推进，健康险增速领先）
• 其他关注：中国太保、中国人寿、天茂集团、西水股份

券商板块

• 重点推荐：华泰证券、国泰君安、东方证券、广发证券、海通证券
• 建议关注：长江证券、兴业证券、国元证券、东方财富证券
• 次新股类弹性标的：浙商证券、华安证券

多元金融板块

• 建议关注：安信信托、经纬纺机、五矿资本

市场回顾

保险行业

• 行业数据：2017年前12月，原保险保费收入同比增长18.16%，资金运用余额达14.92万亿元，资金收益率5.77%。
• 上市险企：中国平安、新华保险、中国人寿等公司保费数据表现不一，但整体呈现稳定或增长态势。
• 港股方面：中国太平、中国财险等港股保险股表现良好，但部分个股下跌明显。

券商行业

• 经纪业务：周成交量小幅上升，但成交金额环比下降。
• 新增投资者：环比减少8.65%，市场情绪偏弱。
• 两融余额：呈下降趋势，反映市场流动性紧张。
• IPO情况：审核趋严，本周未有新核准IPO，但通过率有所上升。
• 并购重组：整体平稳，部分公司被不予核准。
• 资管业务：发行规模环比下降，但主动管理占比高的券商将受益。

多元金融

• 信托产品：本周新发行34只，合计规模31.97亿元，平均收益率高于一年来均值，主要以其他投资信托、证券投资信托和权益投资信托为主。

行业动态

• 股权质押风险排查：多地证监局对上市公司大股东股权质押进行排查。
• 原油期货上市：原油期货将于2018年3月26日挂牌交易。
• 私募基金检查：证监会启动私募基金专项检查与整治行动。
• A股市场波动：受美股下跌和情绪影响，A股市场出现剧烈波动，但基本面仍向好。
• 保险监管强化：保监会要求险企报送“开门红”数据，防范风险。
• 农业保险试点：中农办计划在部分县市开展农业保险试点。
• 信托业务收缩：集合信托发行规模下降，反映去杠杆趋势。
• 公司公告：多家券商和保险公司在近期发布关于股权质押、章程修订、股份回购、要约收购等公告。

风险提示

• 市场大幅下跌风险
• 宏观经济下行风险
• 监管趋严风险

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