20260722-光大证券-_交通运输_暑运初期需求较弱_快递反内卷盈利修复持续验证_交通运输行业周报第2期_20260713-20260719_虞楠_2页_278kb

交通运输行业周报总结（20260713-20260719）

核心内容概述

本报告聚焦2026年暑运初期及上半年交通运输行业运行情况，涵盖航空、油运、快递及物流四大板块。整体来看，暑运初期需求偏弱，但行业整体呈现结构性复苏迹象，部分板块如油运和快递在成本与需求的博弈中展现出盈利修复潜力。

航空板块分析

主要观点

• 暑运初期需求较弱：2026年暑运前18天，民航平均票价同比下跌0.7%，较19年同期下跌6.1%，但出行量同比增长1.6%，较19年同期增长15.4%。
• 利润承压：国航、东航、南航等主要航司在2026年1-2季度均出现大幅亏损，主要受油价高位和附加费上涨影响。
• 未来展望：尽管暑运初期票价偏弱，但出行需求滞后启动、客座率高企，预计暑运客流量将持续回升，关注后续需求和票价修复进程。
• 地缘政治风险：中东局势反复，霍尔木兹海峡封锁导致布伦特原油期货结算价上涨23%，需警惕地缘政治对航油成本的传导风险。

油运板块分析

主要观点

• 短期波动：中东局势的不确定性导致市场情绪波动，事件性因素影响股价。
• 中期逻辑：低运力增速、地缘政治引发的抢运和绕行、以及未来替代通道的建设，是推动运价稳定乃至上涨的中长期因素。
• 板块预期：在上述因素的共同作用下，油运板块具备较强的高弹性，长期看好其表现。

快递板块分析

主要观点

• 行业整体稳健：2026年6月快递量同比增长4%，单票收入同比增长4%，环比增长3%，行业保持稳定增长。
• 电商快递分化：申通、圆通、韵达在6月件量同比分别增长19%、9%、-0.1%，营收同比分别增长26%、6%、10%。圆通、申通、韵达近期发布业绩预增，验证“反内卷”带来的价格修复红利正在加速释放。
• 直营快递表现：顺丰6月营收同比增长0.3%，件量同比下降5%，单票收入环比上涨0.66元，主要受高基数效应和主动收缩低毛利电商件影响。
• 行业趋势：在油价成本上升、常态化监管和价格支撑的多重因素作用下，快递单价向好趋势明显，通达系企业有望实现份额与利润的双增长。

物流板块分析

主要观点

• 蒙煤运输回暖：蒙古主焦煤价格持续回暖，甘其毛都口岸累计通车量和货运量同比均增长54%，短盘运费维持在65元/吨，同比上涨8%。
• 原煤/精煤场地价上涨：原煤和精煤场地价同比分别上涨47%和48%，叠加国内外供给受限和能源价格中枢上移，预计下半年蒙煤量价有望维持高位。
• 中美跨境需求增长：本周亚太至美国航空货量周环比下降5%，但年同比上涨11%，即期运价周环比下降2%，年同比上涨37%，显示需求韧性较强。
• 航空货运运价上涨：受中东冲突和AI需求激增影响，2026年上半年航空货运运价同比上涨17%，全年预计上涨5%～15%。

风险提示

• 需求下滑：暑期出行需求不及预期可能影响航空和物流板块表现。
• 政策变化：行业监管政策调整可能对盈利模式产生影响。
• 地缘政治风险：中东局势持续紧张可能加剧航油成本波动。
• 汇率波动：跨境物流受汇率波动影响较大，需关注外汇市场变化。

总结

2026年暑运初期，航空需求偏弱，票价同比跌幅扩大，但出行量同比转正，预计后续需求和票价将逐步修复。油运板块在地缘政治和供需错配的双重驱动下，具备中长期上涨动力。快递行业整体价量稳健，头部企业通过“反内卷”策略实现份额与利润双增长，航空货运运价在多重因素推动下持续上涨。整体来看，交通运输行业在结构性调整和外部因素的共同作用下，展现出一定的复苏迹象，但需警惕潜在风险。