新能源汽车行业2018_年度策略：1到100，全球新能源车迎来拐点正当时-171115_28页_1mb

新能源汽车行业2018年度策略总结

核心内容

2018年全球新能源汽车市场迎来重要拐点，国内新能源乘用车持续快速增长，海外新能源车销量增速也显著提升。预计2017年国内新能源汽车总产量将达到71万辆，其中乘用车和专用车将成为主要增量来源。随着政策引导、供给端优化和需求端提升，新能源汽车发展进入成长快车道。

主要观点

1. 国内新能源车市场

   • 补贴政策调整对新能源商用车造成明显冲击，而新能源乘用车表现突出。
   • 1-9月国内新能源乘用车销量同比增长49.1%，其中纯电动乘用车增长71.4%，插混乘用车增长3.9%。
   • A00级纯电动乘用车销量增长显著，1-9月销量达14.8万辆，同比增长154%。
   • 新能源客车行业集中度提升，CR5和CR10分别达到62.4%和81.7%。
   • 新能源专用车受政策影响一度下滑，但自Q2起销量大幅增长，预计全年销量将突破10万辆。

2. 海外新能源车市场

   • 1-9月海外新能源车销量同比增长48.8%，与国内新能源乘用车增速相当。
   • 全球新能源乘用车渗透率突破1%，呈现上升趋势。
   • 海外主要国家和地区的油耗标准日益严格，推动车企加快新能源车发展步伐。

3. 政策与法规推动

   • 国内双积分政策于2018年4月1日实施，新能源积分和燃料消耗积分并行管理，推动车企提升新能源车产量。
   • 2020年新能源积分比例要求为12%，预计需要新能源乘用车产量达104.12万辆。
   • 油耗目标逐年降低，传统车油耗下降空间有限，新能源车将成为主要解决方案。

4. 产业链投资机会

   • 上游资源（锂、钴）供需关系健康，价格有望维持高位，相关企业盈利增长。
   • 中游关注三元正极材料、电解液、隔膜等细分板块，竞争格局好，产业链话语权强。
   • 下游整车厂重视程度提升，新能源车弹性高的车企具备增长潜力。

关键信息

• 政策变化：补贴大幅退坡、与电池能量密度挂钩、非个人用户需行驶3万公里才能申请补贴。
• 行业趋势：新能源乘用车为行业主要增长点，新能源客车和专用车逐步复苏。
• 市场表现：新能源车板块在2018年有两波明显上涨，资源板块表现优异，动力电池板块受坚瑞沃能影响整体表现一般。
• 投资建议：关注赣锋锂业、格林美、杉杉股份、星源材质、新宙邦、江淮汽车等标的。
• 风险提示：政策风险、产能过剩风险。

投资机会梳理

横向看龙头

• 新能源乘用车：关注各细分领域龙头企业，受益于行业快速发展，市占率有望提升。
• 新能源客车：行业集中度提升，龙头企业优势明显，有望进一步扩大市场份额。
• 新能源专用车：增长迅速，预计全年销量突破10万辆，未来有较大发展空间。

纵向看产业链

• 上游资源：锂、钴等资源供给刚性，短期供需关系健康，价格有望维持高位。
• 中游细分板块：三元正极材料、电解液、隔膜等，竞争格局好，产业链话语权强。
• 下游整车厂：新能源车弹性高的车企具备投资价值。

标的推荐

• 赣锋锂业（002460.SZ）：锂资源龙头，受益于供需关系。
• 格林美（002340.SZ）：钴资源与回收龙头，具备增长潜力。
• 杉杉股份（600884.SH）：三元正极材料龙头，竞争格局好。
• 星源材质（300568.SZ）：锂电隔膜龙头，市场占有率高。
• 新宙邦（300037.SZ）：电解液龙头，受益于新能源车增长。
• 江淮汽车（600418.SH）：新能源车弹性高，具备增长空间。

风险因素

• 政策风险：补贴退坡及双积分政策执行可能对行业产生影响。
• 产能过剩风险：中游板块面临产能释放超预期的风险，行业竞争加剧。

图表目录（摘要）

• 图表1-11：新能源车销量、产量、渗透率、积分核算、市场走势等。
• 图表12-16：新能源车板块各子板块表现及涨跌幅情况。
• 图表17-20：国内外新能源乘用车销量及全球渗透率变化。
• 图表21-30：新能源积分核算方式、积分比例要求、油耗目标、资源价格走势等。
• 图表31-34：主要国家油耗标准、海外车企新能源车规划、新能源车供给增长等。
• 图表35-45：新能源车需求测算、资源供应、产业链集中度、细分板块表现等。

结论

2018年新能源汽车行业迎来拐点，乘用车成为主要增量来源，全球市场同步增长。政策、供给和需求三方面共同推动行业发展，资源与中游细分板块具备投资价值，建议关注相关龙头企业及具备增长潜力的个股。整体投资建议为中性，需关注政策风险和产能过剩风险。