20211028-中泰证券-豪能股份-603809.SH-三季度业绩稳健增长_加速布局航空制造高景气赛道_3页_1mb

报告摘要

豪能股份（603809）三季度业绩总结

核心内容概述

豪能股份（603809）在2021年第三季度实现业绩稳健增长，公司积极布局新能源汽车和航空制造两大高景气赛道，为未来业绩增长奠定基础。分析师陈鼎如维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力与成长潜力。

主要观点

业绩表现：公司2021年前三季度实现营业收入10.65亿元，同比增长34.22%；归母净利润1.76亿元，同比增长26.88%；扣非归母净利润1.62亿元，同比增长31.29%。第三季度营收3.35亿元，同比增长8.81%，但归母净利润同比下降18.80%，扣非归母净利润同比下降28.57%。
盈利能力提升：公司前三季度毛利率同比提升5.42个百分点至39.50%，盈利能力显著改善。
研发投入加大：公司前三季度研发费用为0.59亿元，同比增长79.87%，研发费用占比提升至5.56%。公司获得4项实用新型专利，开发了106个新项目、328个新产品，提升了核心竞争力。
经营状况改善：公司前三季度经营性现金流为3.25亿元，去年同期为1.69亿元，现金流持续改善，显示经营状况良好。公司存货小幅增长，应收账款持续下降，表明产品交付节奏顺利，回款状况良好。
业务拓展：公司布局新能源汽车差速器业务，获得多个重要客户订单，产品涵盖行星齿轮、半轴齿轮、差速器壳体和总成等。同时，完成对昊轶强的股权收购，使其成为全资子公司，进一步强化航空制造业务能力。

关键信息

财务数据概览

总股本：302.9百万股
流通股本：296.8百万股
市价：18.96元/股
市值：5742.75百万元
流通市值：5626.95百万元

盈利预测

指标	2021E（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）
营业收入	1499	1948	2435
归母净利润	274	401	499
每股收益	0.91元	1.32元	1.65元
P/E	20.92X	14.33X	11.51X

财务比率

指标	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	35.1%	40.0%	42.5%	42.5%
净利率	16.5%	19.5%	21.8%	21.8%
ROE	9.3%	12.3%	15.7%	16.9%
P/E	23	21	14	12
P/B	2	3	2	2

重要财务指标变化

期间费用率：前三季度三费占比为12.70%，同比上升4.22%，其中管理费用率上升明显。
资产负债率：由42.5%下降至41.2%，显示公司偿债能力增强。
流动比率：由1.2提升至1.9，财务流动性显著改善。
存货周转天数：由151天上升至321天，显示存货管理压力有所增加。
应收账款周转天数：由91天上升至97天，但总体保持下降趋势。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司重点布局新能源汽车差速器和航空制造业务，未来增长潜力较大。预计公司2021-2023年收入分别达到14.99亿元、19.48亿元和24.35亿元，归母净利润分别达到2.74亿元、4.01亿元和4.99亿元，EPS分别达到0.91元、1.32元和1.65元，PE分别对应20.92X、14.33X和11.51X。