20211201-中泰证券-豪能股份-603809.SH-拓展航天高端制造业务_深化_汽车+航空航天_双主业布局_3页_950kb

报告摘要

豪能股份（603809）公司点评总结

核心内容概述

豪能股份（603809）近期发布公告，拟使用不超过9,000万元自有资金参与航天神坤增资扩股项目，认购其增资后34%的股权。此举标志着公司正式拓展航天高端制造业务，进一步深化“汽车+航空航天”双主业布局，增强在航空航天领域的核心竞争力。

主要观点

战略意义：公司通过投资航天神坤，将自身在汽车制造领域的经验与航天制造技术相结合，形成优势互补，提升整体业务能力。
航天神坤背景：航天神坤是四川航天工业集团有限公司（航天科技七院）的商业航天定点承制配套企业，参与了多项国家重大航天工程任务，如载人航天工程、探月工程等。
业务体系：航天神坤聚焦发展航天制造和特种智能装备，同时培育遥感卫星应用业务，形成了“2+1”业务体系，产品涵盖火箭结构件、航天零部件、核工业智能装备、火工品成套设备等。
产能建设：航天神坤已建成装备装配调试生产线、电装生产装配线，并正在筹建商业航天液体火箭大型结构件焊接生产线，具备较强的制造能力。
行业趋势：近年来我国航天发射次数显著增加，航天神坤作为重要配套企业，有望充分受益于航天产业的快速发展。
公司业绩：公司自2020年8月收购昊轶强以来，航空业务持续增长，2021Q3实现营业收入1.03亿元，同比增长125.46%。

关键信息

公司财务数据

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	928	1171	1499	1948	2435
净利润（百万元）	122	177	274	401	499
每股收益（元）	0.58	0.82	0.91	1.32	1.65
P/E	39.27	28.04	25.28	17.31	13.91
P/B	3.02	2.85	3.41	2.96	2.57

投资建议

公司预计2021-2023年收入分别为14.99亿元、19.48亿元和24.35亿元，毛利率分别为40%、42.5%和42.5%。
归母净利润预计分别为2.74亿元、4.01亿元和4.99亿元，对应EPS分别为0.91元、1.32元和1.65元。
对应PE分别为25.28X、17.31X和13.91X，公司估值逐步下降，但盈利增长显著。
维持“买入”评级，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。

风险提示

军品订单不及预期
产品交付不及预期
盈利预测不及预期

财务比率分析

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	26.2%	28.0%	30.0%	25.0%
EBIT增长率	44.5%	50.0%	45.0%	25.1%
归母公司净利润增长率	44.9%	55.3%	46.0%	24.4%
毛利率	35.1%	40.0%	42.5%	42.5%
净利率	16.5%	19.5%	21.8%	21.8%
ROE	9.3%	12.3%	15.7%	16.9%
ROIC	8.7%	11.2%	14.0%	15.3%
资产负债率	42.5%	43.4%	41.8%	41.2%
流动比率	1.2	1.6	1.8	1.9
速动比率	0.9	0.9	1.1	1.1
总资产周转率	0.4	0.4	0.4	0.5
应收账款周转天数	91	94	96	97
应付账款周转天数	101	104	100	99
存货周转天数	151	259	322	321

总结

豪能股份通过投资航天神坤，拓展了其在航天高端制造领域的业务，实现了“汽车+航空航天”双主业的深度布局。航天神坤作为航天科技七院的重要配套企业，具备较强的制造能力和客户资源，有望在国家航天事业和商业航天飞速发展的背景下实现业绩增长。公司盈利预测显示，未来三年收入和净利润将保持稳定增长，估值逐步下降，显示出市场对其未来发展的认可。尽管存在一定的风险，但整体来看，公司具备良好的增长潜力和竞争优势，维持“买入”评级。

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