20250321-海证期货-工业硅_多晶硅周度行情分析_工业硅磨底中_硅料供需阶段性改善_26页_2mb

工业硅磨底中，硅料供需阶段性改善

核心内容

工业硅和多晶硅市场在2025年3月呈现阶段性供需改善，但整体库存压力仍然较大，价格走势偏弱。随着部分大厂复产和新增产能释放，工业硅产量有望提升，但需求端回暖速度缓慢，导致库存难以快速消化。多晶硅方面，产量增长有限，库存去化难度大，同时4月开始仓单注册，需关注交割逻辑对市场的影响。

主要观点

• 供应端：
  工业硅产量在2025年2月环比下降4.8%，但3月有望因新疆、甘肃、内蒙古等地大厂复产和新增产能释放而提升。四川、云南因西南地区枯水期及复产计划推迟，产量较低，但预计3月产量将增至34万吨附近。

• 需求端：
  3月组件、电池、硅片排产明显回升，主要受到430及531节点工商业项目抢装影响。但多晶硅企业仍存在检修计划，产量增长受限，库存去化缓慢。

• 价格走势：
  工业硅现货价格维持稳定，期货价格周环比下跌1.9%，价格弱势运行。多晶硅价格相对稳定，但库存压力仍大。

• 市场策略：
  工业硅建议单边新单观望，期权观望；期现套利可择机参与买现卖04合约组合，或继续持有进入交割；价差套利可参与远月隔月价差<-100的买近卖远组合。多晶硅建议轻仓多单持有，期权无；期现套利暂不参与。

• 成本与利润：
  工业硅生产成本较高，尤其西南地区电价对成本影响显著。2月工业硅亏损严重，553#硅亏损1445元/吨，421#硅亏损2029元/吨。当前库存高企，价格难以快速反弹。

• 政策与外部因素：
  国家出台多项政策支持光伏行业发展，包括《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》、《光伏制造行业规范条件》修订、《电力系统调节能力优化专项行动实施方案》等。同时，美国对中国光伏产品加征关税，对市场造成一定影响。

关键信息

工业硅产量与库存

• 2025年2月产量：28.95万吨，环比下降4.8%。
• 3月产量预期：增至34万吨附近。
• 社会库存：截至3月14日，59.4万吨，环比下降0.5万吨。
• 厂库库存：27.5万吨，环比下降1.44万吨。
• 仓单数量：6.95万手（34.3万吨），注册速度放缓。

多晶硅产量与库存

• 2025年2月产量：9万吨，环比下降。
• 3月产量预期：受天数影响略有增加。
• 库存：截至3月16日，约26.7万吨，去化不畅。
• 开工率：全国平均约36%，新疆37%，内蒙古55%，四川9%。

成本与利润

• 工业硅平均生产成本：553#硅11795元/吨，421#硅13028.79元/吨。
• 现货升水：华东通氧553#硅价10500元/吨，华东421#硅价11300元/吨，99硅（新疆）9600元/吨。
• 基差：通氧553#硅（华东）基差760元/吨，421#硅（华东）基差1560元/吨。

行情与策略

• 工业硅期货2505合约：周环比-1.9%，至9770元/吨。
• 价差套利：远月隔月价差<-100的买近卖远组合，待价差收窄至-50以内止盈。
• 期现套利：有现货处理能力者可择机止盈或继续持有交割。
• 套保建议：上游企业卖出保值适当降低比例，中下游企业按订单适量买入保值。

外部政策影响

• 美国加征关税：晶圆、硅片、多晶硅税率提高至50%。
• UFLPA实体清单：新增37家中国光伏企业，包括东海晶澳、弘元绿色、江苏美科、包头美科硅能、双良硅材等。

未来展望

• 3月供需双增：工业硅产量提升，但库存高企，价格或继续弱势。
• 4月交割逻辑：需关注仓单注册及交割货源紧张情况。
• 光伏政策支持：国家持续推动光伏行业高质量发展，支持分布式光伏和可再生能源利用。

总结

工业硅与多晶硅市场在3月呈现阶段性供需改善，但库存压力仍较大，价格弱势运行。工业硅产量有望提升，但需求回暖缓慢，导致库存去化困难。多晶硅产量增长有限，库存去化不畅，需关注4月交割逻辑及政策变化。市场策略上建议谨慎操作，关注期现及价差套利机会，同时注意外部政策和贸易摩擦对市场的潜在影响。