20250328-海证期货-工业硅_多晶硅月度行情分析_工业硅磨底中_多晶硅关注仓单注册进度_24页_2mb

工业硅与多晶硅市场分析总结

核心内容概述

本报告由海证期货研究所发布，分析了2025年3月工业硅及多晶硅的市场情况，重点关注供应端、需求端、库存变化及期货策略。整体来看，工业硅市场供应减少，需求端略有回升，但库存压力仍大，预计价格将震荡运行；多晶硅产量增长有限，库存去化缓慢，需关注仓单注册进度。

主要观点

供应端

• 工业硅：西南地区因枯水期及延迟复产，4月产量预计回落，大厂减产进一步影响供应。
• 多晶硅：产量增量有限，4月硅片排产可能增加，但整体供应仍受限。部分企业计划检修，导致负荷下降。

需求端

• 组件与电池：受430及531节点工商业项目抢装带动，组件、电池、硅片排产均明显回升，但增量有限。
• 铝合金：表现较好，但多晶硅及有机硅需求增长有限，有机硅继续降负荷生产。
• 电价影响：工业硅生产成本中电价占比约40%，西南地区电价在1-4月较高，影响成本及利润。

库存与交割

• 工业硅库存：社会库存及厂库库存均有去化迹象，但库存总量仍大，去化难度较大。
• 多晶硅库存：3月库存约25.3万吨，去化缓慢。4月库存预计继续小幅减少。
• 仓单注册：4月开始仓单注册，交割逻辑演绎需关注，交割货源紧张可能推高价格。

关键信息

价格变动

供应与需求

• 工业硅：3月产量预期增至34万吨，4月预计回落至30万吨。
• 多晶硅：3月库存约25.3万吨，4月预计库存继续小幅减少。
• 硅片：3月产量修正至52GW，4月预计产量增加但谨慎。
• 电池：3月电池排产增长38.46%，Topcon电池为主要增量来源。
• 组件：3月排产环比上升35%，4月预期继续增长。

套利与策略

• 工业硅策略：
  • 单边新单观望。
  • 期权：小仓位尝试买看涨期权。
  • 期现套利：买现卖04及之后合约组合，择机止盈或继续持有进入交割。
  • 套保：上游企业适当降低卖出保值比例，中下游企业低位逐步增加买入保值比例。
• 多晶硅策略：
  • 轻仓多单持有，做好止盈止损。
  • 期权：无。
  • 套保：下游企业低位增加买入保值，上游企业择机高位卖出保值。

未来展望

• 工业硅：4月产量回落，库存去化缓慢，价格以震荡为主。
• 多晶硅：4月产量可能小幅增加，但整体供应有限，库存仍需时间消化。
• 交割逻辑：4月开始仓单注册，需关注交割货源紧张情况对价格的影响。
• 政策与市场：国家能源局正研究完善光伏行业政策，推动“十五五”可再生能源发展，市场整体仍面临去库存压力。

数据统计

工业硅产量

• 2025年2月产量28.95万吨，环比减少4.8%，同比减少16%。
• 新疆样本硅企周度产量38133吨，周环比+4833吨。
• 云南样本硅企周度产量1770吨，周环比持平。
• 四川样本硅企周度产量为0，未恢复生产。

多晶硅开工率

• 2025年3月27日，全国多晶硅开工率36%。
• 新疆开工率37%，内蒙古55%，四川9%，云南0%。

工业硅库存

• 截至3月21日，社会库存（含仓单）59.1万吨，环比减少0.3万吨。
• 仓单注册量放缓，3月27日仓单为6.97万手（34.85万吨）。

结论

整体来看，工业硅与多晶硅市场均面临供应与需求的不平衡，库存去化缓慢，价格走势以震荡为主。建议投资者关注仓单注册进度及交割逻辑，合理制定套保与期现套利策略，控制风险。政策层面的调整及新能源发展趋势可能对市场产生长期影响，但短期内市场仍需消化现有库存。