20250228-海证期货-工业硅_多晶硅月度行情分析_工业硅磨底中_多晶硅震荡偏强_26页_2mb

工业硅与多晶硅月度行情分析总结

供应端：3月工业硅产量预计稳中有增。西南地区因枯水期减产，新疆因环保要求减产，但四川通威新项目点火及西北大厂复产可能对产量形成支撑。
需求端：多晶硅产量受天数减少影响环比下降，库存积累明显，需求复苏传导受阻。组件价格上涨带动需求回暖，但硅片、电池片排产受限于自律协议，整体需求空间有限。

成本与库存分析

成本：西南地区电价高位运行，叠加原料价格平稳，硅企亏损幅度有限。新疆、云南、四川三地生产成本差异显著，云南硅厂亏损最为严重。
库存：工业硅总库存约893万吨，仓单注册持续推进，交割压力增加。有机硅DMC产量环比下滑，利润空间收窄。

政策与外部风险

1. 国内政策：新能源补贴退坡、碳排放约束、电价市场化改革（如《电力系统调节能力优化专项行动实施方案》）推动行业自律优化，但产能盲目扩张受限。
2. 外部风险：美国对中国多晶硅、硅片加征关税（税率50%），对海外出口影响有限，但可能冲击东南亚市场；中国企业在供应链中仍占主导地位。

价格走势与策略

价格预期：工业硅价格大区间震荡，供需双增格局短期难改，库存在消化前弱势运行；多晶硅单位盈利偏低，市场自律下价格上行承压，但4月仓单注册后需关注交割逻辑。
交易策略：

• 工业硅：观望新单，期权角度可尝试虚值卖看涨期权；价差套利可参与隔月价差<-100的买近卖远组合。
• 多晶硅：新单谨慎，正套对冲需关注品牌交割规则。供需矛盾持续前，企业可适度套保锁定成本。

必要说明

以上分析基于2025年2月数据，需结合动态调整。市场波动加剧，建议密切关注国家能源政策、电价市场化改革以及国际市场形势变化对供需格局的影响。

分析师：樊丙婷
机构：海证期货研究所