> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 3月以来地产销售趋势性改善，见底了吗？【国盛宏观|高频半月观】总结 ## 核心内容 1. **美伊冲突与油价波动** - 霍尔木兹海峡短暂开放后再度关闭，导致全球原油浮动仓储量迅速下降，截至4月12日，全球原油浮动储量为9550.5万桶，较3月以来高点下降31.8%。 - 布伦特原油价格中枢环比下跌8.6%至98.4美元/桶，但市场预期三季度布油价格将回落至80美元/桶附近，全年中枢回落至86美元/桶。 - 美伊冲突前，市场预期全年原油价格中枢为70美元/桶，冲突后升至90美元/桶，临时停火协议后有所回落。 2. **地产销售持续改善** - 4月上中旬地产销售延续3月以来的改善趋势，30城新房成交面积同比由负转正，增幅为5.6%；18城二手房销售面积同比增幅达9.3%。 - 3月一线城市房价环比转正，市场对地产销售和房价改善的持续性保持关注，以进一步确认地产是否真正触底。 - 4月1日-18日，30大中城市新房日均销售环比下降44.7%，弱于近年同期均值；二手房销售环比上升0.8%，强于季节规律。 3. **货币市场流动性宽松** - 国内资金利率创新低，DR007下行8.9bp至1.320%，R007和Shibor（1周）也分别下行至1.391%和1.326%。 - 3月期AAA、AA+同业存单到期收益率环比均下行5.3bp。 - 债券市场利率债发行规模环比减少，但发行进度快于2025年同期，国债利率长端及短端均下行。 4. **其他市场表现** - **供给端**：上游开工走势分化，高炉和水泥发运率回升，焦化、沥青开工率回落；中下游开工率整体回落。 - **价格端**：油价延续高位，食品价格继续下跌；工业品价格小幅波动，铜价上涨。 - **库存端**：能源库存下降，建材库存增加。 - **交通物流**：航班执飞数量回落，航运价格上升；地铁客运人数下降，但绝对值为近年同期最高。 ## 主要观点 - **油价波动影响市场预期**：美伊冲突导致油价短期波动，但市场预期三季度布油价格将回落至80美元/桶附近，全年中枢下降。 - **地产销售改善趋势延续**：3月以来地产销售持续回暖，30城新房、18城二手房销售同比改善，但需关注后续持续性。 - **流动性宽松延续**：国内资金利率创新低，人民币汇率走强，货币市场保持宽松，但央行在总量宽松基础上可能更注重结构性政策。 - **经济复苏仍面临挑战**：一季度经济尚未完全体现高油价冲击，二季度将面临更大考验，预计4月底政治局会议将释放积极信号。 ## 关键信息 ### 一、美伊冲突影响 - 霍尔木兹海峡通航量波动剧烈，短期开放后迅速关闭。 - 布伦特原油价格中枢下跌，但市场预期全年价格中枢回落。 - 全球原油浮动仓储量下降，反映市场对供应的担忧。 ### 二、地产销售 - 30城新房成交面积同比由负转正，二手房销售同比改善。 - 3月一线城市房价环比转正，市场关注销售和房价改善的持续性。 - 4月前两周新房销售环比下降，二手房销售环比微升。 ### 三、供给与开工情况 - 上游：高炉、水泥发运率回升，焦化、沥青开工率回落。 - 中下游：汽车半钢胎、涤纶长丝开工率回落，部分弱于季节规律。 ### 四、价格与库存 - 油价维持高位，食品价格下跌。 - 能源库存下降，建材库存增加。 - 工业品价格小幅波动，铜价上涨。 ### 五、交通物流 - 航班执飞数量回落，地铁客运人数下降。 - BDI指数和CCFI指数均上涨，反映出口运价上升。 ### 六、流动性 - 货币市场利率回落至政策利率下方，资金面宽松。 - 同业存单收益率下行，反映市场流动性充裕。 - 债券市场发行规模下降，但进度快于2025年同期。 ## 风险提示 - 政策力度、外部环境、地缘博弈等存在超预期变化风险。 ## 相关文章 - [1] 地产小阳春，成色几何？, 2026-04-06 - [2] 一季度经济“开门红”的喜与忧，2026-04-16 - [3] 3月出口大降、进口大升的背后，2026-04-14 - [4] Q1社融“总量稳VS结构忧”的背后，2026-04-13 - [5] 外部局势已是高层关注的关键变量，2026-04-12