20240615-国投证券-2024年5月金融数据点评_短贷仍在_去虚胖__8页_865kb

报告分析摘要

1. 总体表现

• 新增社融符合季节性，同比略有多增，主要由政府债券净融资拉动。
• 新增人民币贷款显著弱于季节性，同比少增4100亿元。其中：
  • 居民部门贷款疲软，反映房地产政策效果尚未显现。
  • 企业部门贷款普遍低迷。

2. 居民部门表现

• 居民中长贷：5月仅新增514亿元，远低于五年同期均值，显示购房需求仍不旺盛。
• 居民短贷：超季节性少增，消费意愿不足和信贷套利活动减少均会影响趋势。

3. 企业贷款结构

• 票据融资：创新高，同比多增1760亿元，反映企业通过票据冲量。
• 企业中长贷：同比少增2698亿元，增速小幅下滑，但与往年同期均值差异不大。
• 企业短贷：延续大幅收缩趋势，同比少增1550亿元，继续进行“去虚胖”。

4. 存款结构

• 企业存款：5月再度负增，非银存款大幅增加，显示“手工补息”禁令后存款继续“搬家”。
• M1增速刷新历史新低，企业活期存款下滑明显，M2增速小幅回落至7%。

5. 风险与展望

• 房地产政策效果待验证，居民购房信心脆弱。
• 票据冲量问题仍存，需警惕资金空转风险。
• 存款结构变化显示资金流向结构调整持续，影响未来流动性。

6. 影响因素

• 政策因素：禁“手工补息”导致存款搬家。
• 经济活跃度不足：影响居民消费和企业投资。
• 季节性及结构因素：影响具体指标走势。