20231103-华创证券-石头科技-688169.SH-2023年三季报点评_海外修复+内销份额提升_收入业绩亮眼_5页_674kb

石头科技创新高增长驱动业绩表现强劲

核心亮点

• 石头科技发布2023年三季报，前三季度营收与净利润大幅增长，其中三季度单季业绩尤为亮眼。
• 海外市场持续复苏，外销收入贡献超50%，多个区域增长超五成。
• 公司毛利率大幅提升，产品结构优化与高毛利自营模式是主要推动力。
• 扫地机市占率持续领先，新品类布局下份额提升潜力可期。

财务数据概要

• 前三季度营收：569亿元，同比增长295%
• 前三季度净利润：136亿元，同比增长591%
• Q3单季营收：231亿元，同比增长576%
• Q3单季净利润：62亿元，同比增长1604%
• 毛利率：59.1%，同比提升99.5个百分点

业绩亮点复盘

1. 海外业务修复明显

   • 地区构成：欧洲55%，亚太25%，北美20%
   • 增速：三大区域同比增长均超50%
   • 产品策略：高端新品（如S8）带动北美的高毛利自营收入

2. 内销份额再提升

   • 国内渠道Q3同比增长45%
   • 第三季度线上市占比248%，同比提升26个百分点
   • 性价比爆款P10机型市占率达71%

3. 盈利能力再创新高

   • 毛利率达59.1%，净利率26.82%
   • Q3期间费用率优化明显，海外高毛利渠道占比提升

估值与评级

• 目标价调整：350元，对应23倍PE
• 盈利预测：23-25年EPS分别为14.9元、17.35元、19.28元
• 评级：维持“强推”

发展展望

• 品类拓展：洗烘一体机H1Neo及迷你款M1正完善产品布局
• 渠道建设：加速线下渗透，叠加Q4促销旺季提份额