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公司总结：盐津铺子2022年半年度业绩预增分析

核心内容

盐津铺子在2022年上半年实现了显著的业绩增长，归母净利润预计为1.2-1.3亿元，同比增长153%-167%。其中，2022年第二季度归母净利润达到6160-6860万元，超出市场预期。公司正逐步实现从渠道驱动向产品与渠道双轮驱动的转型，同时通过智能制造和研发投入提升长期竞争力。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2022年半年度：公司预计实现归母净利润1.2-1.3亿元，同比增长153%-167%。
• 2022年第二季度：归母净利润达6160-6860万元，显著高于市场预期。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为3.2亿元、3.6亿元、4.1亿元，EPS分别为2.52元、2.77元、3.2元，对应动态PE分别为36倍、33倍、28倍，维持“买入”评级。

2. 战略转型成效显现

• 聚焦战略：公司重点发展辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片、果干五大核心品类，以大单品组合打法强化产业链优势。
• 全渠道发展：持续推进小量散称包装产品，与商超合作稳固；同时大力发展电商、便利店、零食专卖店、校园店等新兴渠道。
• 品牌建设：积极拥抱电商和社区团购，以打造品牌形象。

3. 成本压力与研发投入

• 原材料成本上涨：大豆油、蛋品、棕榈油、大豆蛋白等价格持续上涨，导致毛利率承压。
• 研发投入：2022年上半年研发投入达2952万元，公司通过研发与生产环节的“实验工厂”模式，实现产品创新与成本控制的平衡。

4. 智能制造与产品力提升

• 数字化改革：推进生产研发数字化，提升产品品质与性价比。
• 战略升级：2021年提出“多品牌、多品类、全渠道、全产业链、（未来）全球化”战略，推动公司从渠道驱动向产品驱动转型，效果逐步显现。

关键信息

财务数据概览

营运能力与资本结构

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 渠道拓展不及预期
• 新品开拓不及预期

投资建议

• 公司未来增长潜力较大，盈利能力和估值指标持续优化。
• 2022年EPS为2.52元，对应PE为36倍，2024年EPS预计为3.2元，对应PE为28倍。
• 保持“买入”评级，认为公司具备长期成长动力。

总结

盐津铺子在2022年上半年展现出强劲的业绩增长，受益于战略转型和渠道拓展。尽管面临原材料成本上涨带来的短期压力，但通过研发投入和智能制造提升产品力与成本控制能力，支撑其长期发展。公司未来盈利能力和估值预期持续向好，预计2022-2024年净利润将稳步增长，维持“买入”评级。