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跨年后资金面转松，利率债收益率有所上行总结

核心内容概述

2026年1月4日发布的胜遇利率周报指出，跨年后资金面有所宽松，银行间债券回购利率DR007和DR001均出现回落，但利率债收益率整体呈上行趋势。报告同时分析了市场对政策预期和美联储动向的关注，以及人民币汇率走势对债券市场的影响。

市场资金面情况

• DR007：本周运行在1.43%-1.98%之间，较年末高点有所回落。
• DR001：运行在1.24%-1.33%之间，显示短期资金面相对宽松。
• 资金面变化：跨年后资金面有所改善，但整体仍保持紧平衡状态。

利率债收益率变动

国债收益率变化（BP）

国开债收益率变化（BP）

• 总体趋势：本周利率债收益率普遍上行，但10年期国债收益率持平，显示市场对长端债券的预期相对稳定。
• 期限利差：
  • 国债10-1Y期限利差为51.05bp，较12月26日的55.04bp收窄3.99bp。
  • 国开债10-1Y期限利差为43.37bp，较12月26日的45.42bp收窄2.05bp。

市场分析与展望

当前市场环境

• 节前波动较小：1月4日为节前最后一周，市场整体波动较小，无重大事件发生。
• 避险资产反弹：节假日期间，国内股债市场影响有限，仅金银等避险资产出现小幅上涨，属技术性反弹。
• 开盘走势：昨日市场开盘，十年期国债收益率下行，可能受年末效应影响。

政策与市场关注点

• 政策预期：1月4日是“十五五开门红”政策发布的关键时间点，若政策偏重刺激且无降息降准，将对债券市场偏利空；反之则可能利好。
• 美联储动向：本月下旬将召开美联储议息会议，市场对其是否继续降息存在较大不确定性，倾向认为不会继续降息。

债券市场建议

• 操作建议：建议利用年初收益率上行压力窗口，买入中长期债券。
• 未来展望：对后续收益率下行持乐观态度，认为市场将逐步回归宽松。

人民币汇率走势

• 汇率趋势：自2025年12月11日起，人民币汇率趋势性走强，跌破多个整数位。
• 美元指数影响：在美元指数上行过程中，人民币仍相对走强，升破7已实现。
• 预期波动区间：人民币预计在6.8到7之间波动，升值有利于打开宽松货币政策空间。
• 政策调控：官方可能利用当前行情进行降准降息操作。

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