20240826-中泰证券-信用业务周报_下半年内需政策将呈现何种特点__15页_834kb

中泰证券研究报告总结：2024年8月26日

下半年内需政策特点展望

根据分析师分析，下半年财政政策可能聚焦于防风险及推进新质生产力发展，如高端科技、制造业等领域。中央或进一步举债，但方向偏向防范地方债务风险，而非直接刺激经济。同时，由于地方财政压力与优质投资项目的缺乏，基建及传统内需投资可能难以得到财政资源支持，而军工、核电、高端设备国产替代等方向更可能受益于政策倾斜。

市场回顾与表现

上周市场多数指数下跌，中小盘股表现疲软，而大盘价值股，尤其是国有银行表现更优。由于经济数据不及预期，市场风险偏好下降，资金集中于红利板块，对其他板块形成压制。

• 行业表现：电信服务与金融指数表现突出；美容护理、医药生物等板块跌幅较大。
• 成交情况：万得全A日均成交额下降，处于历史低位。
• 估值状况：万得全A总市值市盈率略降，金融与电信板块估值修复。

国际市场动态

美联储主席在杰克逊霍尔全球央行年会上释放较强降息信号，美股和黄金等资产上涨。预计中国港股受此影响将继续反弹，得益于外资预期改善和业绩扰动减弱。

风险提示

1. 国内经济数据恶化，可能影响经济预期。
2. 财政与货币政策转向，造成政策不确定性。
3. 国际突发事件（如地缘冲突、油价波动）影响全球市场。
4. 中国市场监管政策、企业风险事件影响市场情绪。

结语

投资者应关注防风险政策与科技主导的投资新方向，市场估值与流动性或企稳修复。建议关注增量财政资源集中投向的行业，如军工、高端制造，而谨慎对待传统消费与地产板块。