20140626-东北证券-传媒行业_2014年下半年投资策略-把握转型和高成长两条主线_16页_834kb

报告摘要

2014年下半年，传媒行业仍处于快速增长阶段，整体利润增速预计维持在 20%-30%。尽管传媒板块估值在一季度有所下调，但整体仍处于较高水平，市盈率约为 50倍，在全市场排名靠前。投资策略建议把握“转型”与“高成长”两条主线，重点关注具备转型潜力和高成长性的企业。

行业整体表现：传媒行业在2013年和2014年第一季度表现出强劲的收入和利润增长，其中利润增速尤为突出，达到 41.85%。
盈利能力提升：虽然毛利率略有下降，但销售净利率和净资产收益率均有所提高，显示行业盈利能力持续改善。
细分行业前景：
- 影视行业：市场规模保持 20%-30% 的增长速度，政策利好不断。行业集中度低，但随着“两剧一星”政策的实施，市场分化加剧，龙头公司优势凸显。
- 互联网行业：受益于移动互联网的快速发展，行业增速依然较高。未来将对传统行业产生持续的改造和创新效应，成为文化产业增长最快的子行业。
- 广告营销行业：整体市场规模持续增长，网络广告替代传统媒体趋势明显。行业集中度较低，龙头企业市场份额仍有提升空间。
- 平面媒体行业：增长缓慢，但转型动力强，政策支持与资金充足，具备向新媒体转型的潜力。

影视行业：
- 电视剧行业增长主要依赖下游渠道（电视台、视频网站）的广告收入。
- “两剧一星”政策推动市场集中度提升，精品剧需求上升。
- 产业资本并购加速，影视公司迎来上市热潮。
电影行业：
- 票房仍保持快速增长，2014年预计增长 30%。
- 国产电影市场份额提升，但单部影片票房波动风险依然存在。
- 互联网巨头进入电影行业，将改变原有市场格局。
广告营销行业：
- 网络广告市场规模增长迅速，2013年达到 1100亿元，同比增长 46.1%。
- 广告主更倾向于网络媒体，传统媒体广告收入持续下滑。
平面媒体行业：
- 报纸行业增长乏力，广告收入下滑明显。
- 教材出版仍是核心业务，但受新媒体冲击，传统出版增长缓慢。
- 行业整合和数字化转型是未来发展的主要方向。
互联网行业：
- 网民数量和互联网普及率持续增长，2013年底网民达 6.18亿，普及率 45.8%。
- 移动互联网发展迅速，手机网民占比提升至 81%。
- 互联网对传统行业的改造刚刚开始，未来将进入爆发式增长阶段。