20240826-华安证券-澳华内镜-688212.SH-2024H1业绩符合预期_静待下半年招标恢复_4页_399kb

2024年上半年，澳华内镜发布中报显示营收354亿元，同比增长2229%，但归母净利润0.006亿元大幅下降8513%，销售毛利率71.46%同比下降48.2个百分点。第二季度单季收入184亿元（yoy+1261%），归母净利润环比增长51.7%，毛利率66.91%（yoy-94.5pp）。事件点评中，国内收入286亿元（yoy+22.26%）和国外收入6781万元（yoy+22.40%）均获增长，但受行业整顿和设备更新政策推迟，招标放缓导致增速较历史高点放缓。公司重视海外市场，已在欧盟、巴西等地区获批上市竞争力机型，并推出电子经皮胆道镜等新产品拓展领域。研发投入87.3368亿元，同比增长25.48%，占营收24.70%，研发人员占比21.46%。然而，销售费用、管理费用和研发费用率均显著上升，影响短期利润。投资建议方面，维持“买入”评级，预测2024-2026年营收分别为997亿元、1401亿元、2004亿元，同比增长47.0%、40.5%、43.1%，归母净利润预测0.45亿元、1.67亿元、2.79亿元，同比增长-224%、272.6%、665%。PE估值预计为117倍、31倍、19倍，基于公司国产软镜设备龙头地位，盈利能力提升。风险包括新产品推广不顺和市场竞争加剧。

本报告分析基于财务数据和事件点评，指出增长潜力但需关注短期利润压力。