20240924-中泰证券-行业配置系列专题_下半年行业轮动或呈现哪些特点__15页_1mb

2024年下半年行业轮动与投资策略总结

一、下半年行业轮动特点

1.1 大势研判

• 市场分段：下半年市场分为两个阶段：美国大选前（7月至11月）与美国大选后（11月至明年两会）。
• 政策基调：国内政策保持定力，外部地缘政治风险持续，市场整体风险偏好较低。
• 资金流向：市场资金更倾向于稳健类资产，以应对不确定性。

1.2 稳健类板块为主

• 短期主线：稳健类板块仍是下半年市场主线，如大市值央企、公用事业、交运等。
• 长期趋势：资本市场由增量转向存量，稳健类资产具备更高的安全边际。
• 建议方向：关注具备“泛红利”属性的板块，如电力、交运；同时可关注具有科技属性的公用事业板块，如核电、电信运营商等。

1.3 周期类板块机会

• 有色与能源：黄金因地缘风险震荡偏强；铜、铝等工业金属受益于制造业扩张周期。
• 石油石化：受美国大选结果影响较大，特朗普上台可能带来油价下行，哈里斯上台则可能推动油价上行。
• 煤炭：具备红利属性，整体偏稳健，建议关注。

1.4 出口链板块机会

• 出口预期：当前出口链板块承压，但市场对出口预期或过于悲观。
• 受益行业：关注与全球制造业扩张相关的行业，如工程机械、电力设备、制造业等。
• 大选影响：若哈里斯上台，中美关系稳定，出口链或反弹；若特朗普上台，出口政策趋严，短期承压，但制造业出口或相对占优。

1.5 其他板块机会

• 消费板块：整体谨慎，服务消费（如教育、旅游）略优于实物消费。
• 医药板块：存在性价比高的个股机会，中药创新药具备政策支持。
• 科技板块：建议关注设备国产替代及游戏行业，尤其是男性消费崛起带来的娱乐需求增长。
• 电子类：半导体和消费电子受中美关系影响较大，需关注大选结果。

二、行业配置与投资建议

2.1 大类资产配置

2.2 板块投资建议

三、关键数据与估值分析

• 估值水平：截至2024年9月20日，万得全A估值（PE_TTM）为14.97，较上周上升0.08，处于历史低位。
• 行业表现：30个申万一级行业中，23个行业估值出现修复。
• PB与ROE：
  • PB值：均低于2014年至今的分位数。
  • ROE值：有色金属、煤炭、石油石化、通信、公用事业、食品饮料等高于历史中位数。
• 高性价比行业：有色金属、石油石化、通信、公用事业、煤炭、交通运输、食品饮料等具备盈利偏高、估值偏低的特征。

四、风险提示

• 政策风险：宏观政策调控及产业政策落地不及预期。
• 市场情绪：市场情绪不稳定可能影响投资判断。
• 信息滞后：研究报告中使用公开资料可能存在信息更新不及时的风险。

五、投资评级说明

行业评级标准：

• 增持：对同期基准指数涨幅在10%以上
• 中性：对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
• 减持：对同期基准指数跌幅在10%以上

六、重要声明

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