20240826-中泰证券-九强生物-300406.SZ-优势业务增长稳健_看好下半年需求复苏+国改加速_5页_678kb

九强生物（300406SZ）股票分析报告总结

九强生物（股票代码300406SZ）是国药器械下属的体外诊断平台公司。报告维持“买入”评级，目标股价1269元，代表未来6-12个月内预期相对基准指数持平或小幅上涨。

2024年上半年，公司实现营业收入822亿元，同比增长0.66%，归母净利润250亿元，同比增长364%；扣非净利润248亿元，同比增长379%。尽管Q2单季受政策拖累（如诊断试剂集采、医疗整顿），营收同比下降34.1%，净利润同比下降63%，但环比仍实现增长，主要源于短期政策因素和高基数影响。毛利率上升至77.33%，净利率达30.37%，销售费用率显著下降，反映公司优化营销策略和研发投入提升。

公司核心业务中，病理业务增长稳健，上半年收入同比增长约13%，净利润增长约15%，并有战略投资加强FISH管线布局。IVD板块整体疲软，化学发光仪器和试剂有望逐步放量；血凝业务拓展市场，但生化业务短期承压于产品集采。

未来，预计2024-2026年收入依次为1793亿元、1979亿元、2192亿元，增长率分别为3%、10%、11%；净利润依次为569亿元、678亿元、806亿元，增长率分别为9%、19%、19%。国药深化改革将推动公司业务协同，国药集团采购占比约43%，助力打造行业一流诊断企业。

风险包括海外合作乏力、新品推广不及预期、数据滞后等。当前股价对应2024-2026年PE约13-9倍，支撑买入评级，看好需求复苏和国改加速带来的增长潜力。