20220914-国海证券-2022年区域城投面面观系列（一）_安徽城投全景解析_23页_1mb

安徽省城投全景解析总结

核心内容概览

本报告对安徽省经济、财政及债务表现，以及各地市经济、财政和债务情况进行了深入分析，同时对安徽省城投债的区域和评级分布情况进行了梳理，为投资者提供了安徽区域城投债市场的整体图景。

主要观点

1. 安徽省经济表现

• 安徽省位于华东三角洲，近年来实现了由“传统农业大省”向“新兴产业聚集地”的跨越。
• 2021年GDP总量为42959.2亿元，位居全国第11位，GDP增速高于全国平均水平。
• 产业结构持续优化，第三产业已成为经济增长的主要动力，占比达51.2%。

2. 财政表现

• 税收收入占一般公共预算收入比例为68.3%，居全国中游。
• 财政自给率为46.1%，2021年较2020年增加3个百分点，整体保持稳定向好。
• 合肥市财政自给率最高，达71.7%，而阜阳市最低，为29.8%。

3. 债务表现

• 地方政府债务余额为11576.3亿元，2021年同比增速为20.6%，居全国第10位。
• 广义债务率215.3%，居全国第15位，债务水平处于中游。
• 城投债余额为4764.9亿元，位居全国第10位，债务规模持续增长。

关键信息

1. 各地市经济表现

• 合肥都市圈：合肥GDP总量最高，为11412.8亿元，芜湖和滁州紧随其后，均超3000亿元。
• 皖南地区：安庆、铜陵、池州、宣城、黄山等市GDP增速表现较好，其中铜陵和淮北第三产业占比提升显著。
• 皖北地区：阜阳、宿州、淮北、亳州等市经济总量相对较低，但部分城市如淮北GDP增速较快。

2. 各地市财政表现

• 多数地市一般公共预算收入保持增长，但阜阳市略有下降。
• 合肥都市圈财政自给率普遍较高，皖北地区相对较低。
• 财政自给率整体提升，但部分城市如池州、阜阳、淮南略有下降。

3. 各地市债务表现

• 地方政府债务余额持续增长，多数地市增速在20%左右，马鞍山市增速最高，达63.9%。
• 城投有息债务规模差异不大，但合肥市规模较低，皖北地区增长明显。
• 广义债务率差异较大，安庆市最高达476.1%，合肥市为177.7%。

城投债分布情况

1. 区域分布

• 存续城投债主要集中在合肥都市圈，占比超50%。
• 皖北地区城投债规模占比提升明显，达到25.58%。
• 城投债余额超过400亿元的城市有5个，分别为合肥、滁州、马鞍山、芜湖、亳州。

2. 评级分布

• 高评级平台较少，以AA+和AA为主，AAA平台数量有所增长。
• 合肥都市圈拥有较多的AA+及AAA平台，皖南和皖北地区也有一定提升。
• 淮南、池州、铜陵和黄山暂无AA+及以上评级平台。

总结

安徽省经济、财政及债务表现整体向好，但在区域间存在差异。合肥都市圈作为发展核心，经济和财政实力较强，而皖北地区发展速度较快，城投债规模增长明显。城投债市场以AA+和AA平台为主，整体信用环境有所改善。尽管债务水平相对较高，但多数地市仍处于可控范围内。

风险提示

• 信用风险超预期
• 城投监管政策变化超预期
• 疫情发展超预期
• 数据统计存在偏差

附录：分析师信息

• 靳毅：国海证券研究所固定收益首席分析师，北京大学理学硕士，经济学双学士。
• 姜雅芯：国海证券研究所信用债及可转债研究，武汉大学金融硕士。
• 吕剑宇：乔治华盛顿大学统计学硕士，负责宏观及利率研究。
• 张赢：上海财经大学应用统计硕士，负责可转债研究。
• 周子凡：伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校金融硕士，负责海外宏观研究。

投资建议

• 行业投资评级：推荐、中性、回避。
• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出。

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