20211222-广发期货-国债早报_资金面稳中偏松_期债小幅收涨_6页_464kb
报告摘要
国债期货及利率债市场分析总结
核心内容
本报告主要分析了近期国债期货市场走势、资金面情况、政策动态及市场数据，旨在为投资者提供市场判断和操作建议。
市场表现
国债期货走势
- 整体表现：国债期货市场略收涨，其中：
- 10年期主力合约（T2203） 涨幅为 0.07%
- 5年期主力合约（TF2203） 涨幅为 0.04%
- 2年期主力合约（TS2203） 接近持平
- 具体品种表现：
- 10年期国开活跃券210215 收益率下行 0.15bp
- 5年期国开活跃券210203 收益率下行 0.5bp
- 剩余期限1.3年的国开债200202 收益率上行 1.99bp
- 10年期国债活跃券210009 收益率下行 0.48bp
- 5年期国债活跃券210011 收益率下行 0.75bp
- 2年期国债活跃券210015 收益率上行 1bp
资金面分析
- 公开市场操作：央行开展了 100亿元7天期 和 100亿元14天期 的逆回购操作，单日净投放 100亿元
- 资金利率变化：
- 隔夜加权利率 下行 14bp 至 1.83%
- 7天利率 小幅回落
- 14天利率 上行 16bp 至 2.68%
- 资金面分化：
- 年内到期资金 偏松
- 跨年资金 较为紧张
- 展望：
- 央行可能增加公开市场操作规模
- 年底财政投放或缓解跨年资金面压力，但波动风险仍存
消息面分析
-
发改委政策动向：
- 宁吉喆表示，将积极出台有利于经济稳定的政策
- 强调稳预期的重要性，推动稳增长政策落地
- 重点支持制造业、中小微企业及个体工商户
- 防范地方隐性债务风险和企业债券违约风险
-
债券市场数据：
- 11月份发行债券 63426.1亿元
- 截至11月末，债券市场托管余额 131.7万亿元
- 银行间现券成交 22.3万亿元，日均成交 10122.2亿元
- 成交量同比增加 49.9%，环比增加 19.2%
交易提示
- 合约信息：
- 2年期主力合约：TS2203，最低交易保证金 0.5%
- 5年期主力合约：TF2203，最低交易保证金 1%
- 10年期主力合约：T2203，最低交易保证金 2%
- 涨跌停板：
- TS2203：±0.5%
- TF2203：±1.2%
- T2203：±2%
操作建议
- 市场预期：市场对后续货币宽松仍有期待
- 政策影响：稳增长政策密集落地，财政发力可能推动宽货币政策
- 操作策略：
- 建议前期多单适当减仓止盈
- 保持交易灵活性
- 关注基差做阔机会
- 密切跟踪稳增长政策实施效果和宽信用预期发酵情况
期债复盘
国债期货日内走势
- TS2203：日内走势略涨
- TF2203：日内走势略涨
- T2203：日内走势略涨
跨期价差
- TS跨期价差
- T跨期价差
- TF跨期价差
- 跨品种价差：反映不同品种之间的价差变化
基差分析
- TS2203：基差为 -0.0378
- TF2203：基差为 0.0546
- T2203：基差为 0.0864
现券复盘
利率债走势
| 品种 | 期限 | 2021/12/21 | 2021/12/20 | 2020/1/23 | 2019/12/31 | 日变化（BP） | MTD变化（BP） | YTD变化（BP） | 2002年至今分位数 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 国债 | 2Y | 2.51% | 2.50% | 2.46% | 2.53% | 1.42 | 4.67 | -2.00 | 27.10% |
| 国债 | 5Y | 2.74% | 2.73% | 2.82% | 2.89% | 0.43 | -7.91 | -15.28 | 18.90% |
| 国债 | 10Y | 2.85% | 2.85% | 3.00% | 3.14% | -0.25 | -14.29 | -28.76 | 7.50% |
| 国开债 | 2Y | 2.63% | 2.60% | 2.80% | 2.81% | 3.18 | -16.46 | -17.57 | 8.40% |
| 国开债 | 5Y | 2.88% | 2.89% | 3.17% | 3.32% | -0.75 | -29.27 | -44.25 | 4.10% |
| 国开债 | 10Y | 3.09% | 3.10% | 3.41% | 3.57% | -0.20 | -31.42 | -47.70 | 4.80% |
利差走势
| 时间 | 10Y-2Y变动 (BP) | 10Y-5Y变动 (BP) | 10Y国债收益率 | 10Y国开-国债变动 (BP) | 5Y国开-国债变动 (BP) | 中短期票据 (AA)-国开变动 (BP) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021/12/21 | -1.67 | -0.68 | 0.24% | 0.05 | 1.35% | 2.26 |
货币市场分析
公开市场操作
| 日期 | 7天逆回购投放 | 14天逆回购投放 | 28天逆回购 | MLF投放 |
|---|---|---|---|---|
| 2021/12/21 | 100亿元 | 100亿元 | - | - |
货币市场利率
| 日期 | R001 (%) | R007 (%) | R1M (%) | SHIBORO/N (%) | SHIBOR1W (%) | SHIBOR1M (%) | GC001 (%) | GC007 (%) | GC028 (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021/12/21 | 1.90 | 2.30 | 3.27 | 1.86 | 2.09 | 2.39 | 1.97 | 2.50 | 3.00 |
| 2021/12/20 | 2.04 | 2.29 | 3.19 | 1.99 | 2.12 | 2.38 | 2.48 | 2.74 | 3.09 |
| 日变化 (BP) | -13.32 | 0.80 | 7.60 | -13.60 | -3.40 | 0.50 | -51.50 | -24.00 | -9.50 |
利率走势
- 资金面：银行间市场资金面稳中偏松
- 利率变化：
- 隔夜加权利率 下行 14bp 至 1.83%
- 7天利率 小幅回落
- 14天利率 上行 16bp 至 2.68%
附图说明
- TS2203日内走势
- T2203日内走势
- TF2203日内走势
- TS跨期价差
- T跨期价差
- TF跨期价差
- 跨品种价差
- 利率债收益率曲线
- 金融债利差（10年期）
- 信用债利差（5年期）
- 银行间质押式回购
- 上海银行间同业拆放利率
- 主要汇率
风险提示
- 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议
- 投资有风险，入市需谨慎
- 投资者应自行判断市场走势并承担相应风险
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