20180827-招商证券-弘亚数控-002833.SZ-收入维持高增长_masterwood加码核心产品_6页_1mb

弘亚数控（002833.SZ）详细总结

核心内容

弘亚数控（002833.SZ）在2018年上半年表现出强劲的收入增长，尽管净利润增速略低于收入增速，主要受原材料价格上涨及合并Masterwood带来的费用增加影响。公司通过产品高端化和市场拓展，持续推动业务增长，并在行业竞争中占据有利位置。

主要观点

收入增长强劲

• 2018H1营业收入：6.08亿元，同比增长 50.39%
• 净利润：1.64亿元，同比增长 33.54%
• 扣非净利润：1.39亿元，同比增长 22.41%（主要受理财产品收益影响）

产品结构优化

• 封边机业务：收入2.88亿元，占比 47.42%，同比增长 31.73%
• 裁板锯业务：收入1.15亿元，占比 18.89%，同比增长 25.29%
• 数控钻业务：收入9316万元，占比 15.31%，同比增长 85.34%
• 加工中心业务：收入8697万元，占比 14.29%，同比增长 281.23%（主要受Masterwood并表影响）

增长逻辑

• 消费升级：推动定制家具行业需求上升
• 进口替代：国产设备逐渐替代进口产品
• 产品高端化：公司积极引导产品结构向高毛利方向转变
• 市场拓展：境外收入增长显著，达1.38亿元，同比增长 55.19%

股权激励与财务策略

• 股权激励：上半年计提1259.90万元，影响净利润增长
• 理财收益：公司将银行存款转为理财产品，获得2715万元非经常性收益
• 派息计划：拟每10股派3元

估值与盈利预测

• 2018年预计净利：3.3亿元，当前PE为 17.4倍
• 未来增长预期：2019E净利4.48亿元，2020E净利5.86亿元
• 每股收益（EPS）：2018E为2.43元，2019E为3.30元，2020E为4.32元

关键信息

财务指标

股东信息

• 主要股东：李茂洪
• 持股比例：40.24%

市场表现

• 总股本：13530万股
• 流通股：5411万股
• 总市值：57亿元
• 流通市值：23亿元
• 每股净资产（MRQ）：8.0元
• ROE（TTM）：25.5%

风险提示

• 原材料价格继续上涨
• 定制家具行业发展不及预期
• 市场竞争加剧
• 中美贸易战扩展至其他国家

财务预测表

投资评级

• 公司短期评级：强烈推荐（股价涨幅超基准指数20%以上）
• 公司长期评级：A（公司长期竞争力高于行业平均水平）
• 行业投资评级：推荐（行业基本面向好）

估值比率

分析师信息

• 刘荣：招商证券机械行业首席分析师，曾多次获得《新财富》及水晶球最佳分析师称号
• 吴丹：研究助理，北京大学西方经济学硕士，2016年7月加入招商证券

结论

弘亚数控在2018年表现优异，收入和净利润均保持高速增长。公司通过产品结构优化和市场拓展，特别是在高端封边机和加工中心业务上的突破，进一步巩固了市场地位。尽管面临原材料价格上涨和市场竞争加剧的风险，但公司具备较强的盈利能力和发展潜力，继续被强烈推荐。