20240901-华安证券-扬农化工-600486.SH-1H24业绩承压下滑_优创项目一阶段进入试生产_4页_468kb

扬农化工2024年上半年业绩承压，主要由于农药产品价格大幅下跌。2024年上半年公司实现归母净利润7.63亿元，同比下滑3210%；2024年第二季度归母净利润3.34亿元，同比下滑962%，环比下滑2217%。产品价格方面，原药和制剂平均售价分别同比下降2391%和839%，主要产品价格均有大幅下滑。

尽管当前农药价格承压，但报告指出，全球作物保护市场的需求刚性依然存在，价格指数虽同比下降，但环比跌幅有所收窄，部分品种价格有望企稳。随着终端市场库存清理和非理性低价行为的减少，行业毛利率有望逐步回升。展望未来，公司优创项目一期已进入试生产阶段，将优化公司产能布局，增强长期成长动力。

基于行业周期变化和公司产能释放，分析师调整了盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为129.4亿、163.4亿和191.5亿元，当前PE分别为16、13和11倍。维持“买入”评级。主要风险包括原材料价格波动、安全生产与环保问题及项目投产进度不及预期。