20250822-浙商证券-扬农化工-600486.SH-扬农化工25H1点评_Q2业绩同比增长_辽宁优创快速推进_3页_427kb

扬农化工公司点评

扬农化工发布2025年中报，上半年实现营收62.3亿元，同比增长9.4%，归母净利润8.1亿元，同比增长5.6%。其中，Q2单季度营收29.9亿元，同比增长18.6%，归母净利润3.7亿元，同比增长11.1%。

主要产品中原药销量同比增长13.4%，但均价同比下降3.0%；制剂销量基本持平，均价小幅下滑2.9%。上半年公司毛利率同比下降0.6个百分点至23.6%，净利率下降0.5个百分点至12.9%，经营性现金流净额降幅较大，主要由于原材料采购支出增加。

农药行业经历产能扩张与库存消化后，当前多数产品价格趋于企稳。除草剂与杀虫剂价格已回升，行业景气度有望逐步恢复。公司辽宁优创项目快速推进，新产能即将释放，为公司未来的增长提供支撑。

预计2025-2027年归母净利润分别为14.1亿、17.2亿、20.2亿元，同比增长17.04%、22.17%、17.26%。维持“买入”评级。主要风险包括农药景气复苏速度不及预期、项目进度不确定等因素。