20240827-开源证券-扬农化工-600486.SH-公司信息更新报告_Q2业绩符合预期_葫芦岛一期一阶段进入试生产_6页_1mb

扬农化工（600486.SH）：投资分析与总结

本文为扬农化工2024年中报的投资分析报告，内容显示公司在2024年第二季度受到农药价格下跌和行业周期影响，业绩出现显著下滑，但中长期发展前景仍得到认可。

业绩表现

• 2024年上半年营收和归母净利润分别同比下降19.36%和32.10%，拖累因素主要为原药和制剂产品价格下跌。
• 公司通过降本增效措施，2024年上半年共完成节支226亿元，展现了较强的运营韧性。

财务概况

• 原药和制剂业务量价齐跌，毛利率和净利率较2023年低位分别下降137pct和25pct。
• 四大子公司盈利能力差异明显，个别公司净利率超过592%，但多数表现承压。

中长期展望

与葫芦岛一期项目进展顺利，明年的业绩预期逐步回升

公司预测2024-2026年归母净利润分别为1194亿元、1495亿元和2088亿元，对应166倍、133倍和95倍PE。积极地认为随着全球农药去库结束，公司将受益于行业复苏，维持“买入”评级。

主要风险

项目进展不及预期、农药价格下跌、安全环保风险及汇率波动均可能对公司业绩构成影响。

综合来看，尽管短期业绩承压，但公司在费用控制和技术改进方面展现出韧性，中长期成长性受认可。