20230422-德邦证券-旺能环境-002034.SZ-垃圾处置板块稳步增长_积极开拓资源化大展拳脚_4页_703kb

旺能环境公司研究报告摘要

公司基本概况

• 股票代码：002034SZ
• 所属行业：公用事业/环保工程及服务
• 当前价格：1676元/股
• 市场表现：2022年4-12月，股价绝对涨幅-94.5%，相对沪深300涨幅-107.1%，表现弱于市场。

业绩回顾

• 2022年年报：营收335亿元，同比增长116.5%；归母净利润72.2亿元，同比增长77.9%；扣非归母净利润66.8亿元，同比增长19.4%。
• 2023年一季度：营收86.5亿元，同比增长310.6%；归母净利润16.4亿元，同比下降3%，业绩略低于预期。

核心业务分析

• 垃圾处置板块：焚烧发电项目规模1200吨/日，餐厨项目140吨/日正式运营；在浙江、湖北、四川等9省投资建设生活垃圾焚烧项目233万吨，包括已运营、试运营和在建项目；积极拓展国内市场和海外项目。
• 资源再生板块：布局新能源锂电回收，2022年动力电池提钴镍锂项目正式运营，营业收入248亿元，毛利率16.7%；与头部企业国轩高科、宁德时代战略合作；再生橡胶项目一期3万吨生产线运营，二期7万吨在建中。

投资建议

• 维持“买入”评级。
• 收入预测：2023-2025年分别为4277亿元、5008亿元、5924亿元，增长率277%、171%、183%。
• 归母净利润预测：2023-2025年分别为834亿元、930亿元、1019亿元，增长率155%、115%、96%。
• PE倍数预测：2023年863X、2024年774X、2025年706X。

风险提示

• 项目推进不及预期
• 电价下调风险
• 金属价格波动
• 政策推进不及预期
• 锂电池回收市场不及预期