20210715-华泰期货-宏观资产负债表_非银机构融资需求升温_8页_901kb

非银机构融资需求升温总结

核心内容概述

本文档分析了近期中国主要宏观部门（央行、财政、银行、非银金融机构、企业、居民）的流动性变化与市场表现，重点探讨非银机构融资需求升温的背景及影响。同时，文档提供了多个图表与数据，用于展示不同部门的价量变化情况，并附有相关研究资料与免责声明。

主要观点

1. 央行操作与市场流动性

• 逆回购操作：14日央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.2%，与当日到期量持平，实现零净投放。
• 货币市场利率：货币市场利率涨跌互现，整体资金面偏松，显示央行通过逆回购操作维持流动性合理充裕。
• 流动性信号：文档通过红色与绿色箭头表示流动性边际变化，非银金融机构流动性边际收紧，企业端流动性边际宽松。

2. 财政与债券市场表现

• 国债期货：14日国债期货全线收涨，10年期主力合约上涨0.19%，5年期上涨0.09%，2年期上涨0.03%。
• 主要利率债收益率：10年期国开债收益率下行2.45BP至3.3575%，5年期国开债收益率上行0.29BP至3.0459%。国债收益率多数下行，显示市场对财政政策的乐观预期。
• 信用债市场：信用债延续强势，中债各期限中短期票据收益率下行3-4个基点，全天成交额超千亿，显示企业融资需求升温。

3. 银行部门流动性与风险

• 资产与负债增长：6月末银行业境内总资产达328.8万亿元，同比增长9.2%；总负债301万亿元，同比增长9.1%。
• 不良贷款情况：不良贷款余额较年初增加1083亿元，不良贷款率降至1.86%，但未来随着延期还本付息政策到期，不良贷款可能进一步增加。
• 流动性风险：银行间市场资金面整体偏松，SHIBOR利率和同业存单利率均有所下行，显示银行流动性风险可控。

4. 非银金融机构融资需求

• 非银机构流动性变化：非银金融机构流动性边际收紧，票据价格和数量均有所上升，显示其融资需求升温。
• R-DR收益率：R-DR收益率小幅下行，反映非银机构融资成本略有下降。

5. 企业端表现

• 信用利差：企业信用利差整体下行，显示市场对企业融资的预期有所改善。
• 上游价格：上游生产端价格略有下降，但整体趋势不明显。
• 企业债收益率：企业债收益率多数下行，显示企业融资环境有所宽松。

6. 居民端表现

• 房地产贷款：房地产贷款增速降至10.3%，低于全部贷款增速，显示居民部门贷款需求趋缓。
• 商品房成交面积：商品房成交面积略有下降，显示居民购房意愿减弱。

关键信息汇总

数据来源与图表说明

• 数据来源：Wind、华泰期货研究院
• Z值计算：Z值基于逆回购价格和数量、人民币汇率、SHIBOR利率、同业存单利率、产业信用利差、上游与下游价格等指标，时间区间为过去200个交易日。
• 图表说明：
  • 图1：国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量Z值及其变动一览
  • 图2：人民币汇率走势
  • 图3：国债收益率曲线及变动
  • 图4：国开债收益率曲线及变动
  • 图5：地方债发行量
  • 图6：DR利率变动
  • 图7：同业存单到期收益率变动
  • 图8：银行间利率互换变动
  • 图9：票据市场变动
  • 图10-12：非银机构逆回购收益率与R-DR收益率变动
  • 图13：非银金融A股市盈率/市净率走势
  • 图14-16：企业债收益率与不同评级/类型企业信用利差变动
  • 图17：上游生产端价格变动
  • 图18：下游消费端价格变动
  • 图19：商品房成交变动

相关研究

• 华泰期货宏观半年报（2021-06-28）：关注美元反弹的风险
• 华泰期货宏观资产负债表周报（2021-06-20）：分析商业银行债券投资行为
• 华泰期货宏观资产负债表周报（2021-06-15）：关注美元流动性带来的短期波动

联系信息

• 研究员：徐闻宇

  • 从业资格号：F0299877
  • 投资咨询号：Z0011454
  • 邮箱：xuwenyu@htfc.com
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• 联系人：吴嘉颖

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