20210830-华泰期货-宏观资产负债表_逆回购加码主力资金跨月_理财新规扰动债市_17页_3mb

逆回购加码主力资金跨月，理财新规扰动债市

核心内容概述

本周（8月23日-8月27日）央行通过逆回购操作释放流动性，财政发行节奏放缓，金融系统资金面有所收敛，企业信用债市场受理财新规影响出现波动，居民部门商品房成交面积整体回升但分化明显。

主要观点与关键信息

央行操作

• 逆回购：本周央行累计进行了1700亿元逆回购操作，净投放1900亿元。其中，8月23日至27日，每日逆回购投放量分别为100亿元、100亿元、500亿元、500亿元、500亿元，维持7天期逆回购利率2.2%不变。
• 流动性管理：为维护月末流动性平稳，央行连续三日逆回购操作，实现净投放，资金面整体偏松。
• 政策导向：央行强调不搞“大水漫灌”，引导贷款合理增长，保持宏观杠杆率稳定，并推动《金融稳定法》制定。

财政动态

• 利率债发行：本周共发行利率债81只，金额4521.9亿元，净融资3151.1亿元，较上周有所减少。
• 政府债供给：国债、地方政府债、政金债净融资分别为148.0亿元、2392.3亿元、610.8亿元，政府债券供给有所放缓。
• 后续发行计划：等待发行利率债40只，计划发行金额2309.9亿元。
• 国债期货：本周国债期货涨跌互现，收益率整体以反弹为主，反映市场对利率债供需变化的反应。

金融系统

• 同业存单：主要银行同业存单发行4983亿元，净融资379亿元。加权发行利率2.57%，较前一周下降0.06个百分点，主要受期限缩短影响。
• 资金面：银行间市场资金面整体偏紧，SHIBOR和DR利率多数上涨，但央行逆回购操作缓解了月末流动性压力。
• 市场情绪：非银金融机构板块情绪有所回升，券商、保险板块市盈率上升，多元金融板块市盈率下降。

企业信用债市场

• 成交量：本周信用债成交量约为6560亿元，较上周下降5%。
• 结构变化：
  • 成交以AAA评级为主，占比62%。
  • 国企占比高达95%。
  • 城投债占比接近一半（48%），地产债成交量较小（4%）。
  • 成交期限集中在3年以内，其中1-3年占比最高（53%）。
• 发行情况：当周发行415支非金融信用债，金额合计3327亿元，净增量为867亿元，环比上升16%和32%。
• 取消发行：本周取消发行26支债券，计划金额194亿元，远高于上周，可能与发行量增长和月末需求波动有关。
• 理财新规影响：理财估值新规对信用债市场造成扰动，导致信用债收益率集体上行，尤其是5年期债券上行超3个基点。

居民部门

• 商品房成交：
  • 40城整体新房成交面积同比-28%，环比+5%。
  • 一线城市商品房成交套数波动较大，成交面积同比-4%，环比+15%。
  • 二线城市商品房成交面积同比+23%，环比+3%。
  • 三线城市商品房成交面积同比-45%，环比+1%。
• 二手房市场：14城二手房成交面积同比-42%，环比+2%，年初以来累计同比+6%，较2019年累计同比-1%。
• 消费端：下游商品价格出现回落，猪肉价格持续下行，但整体商品房成交情况有所回升。

总结

本周央行通过逆回购操作持续释放流动性，维持市场稳定，资金面整体偏松。财政发行节奏放缓，政府债券供给减少。金融系统资金面有所收敛，SHIBOR和DR利率多数上涨，但央行操作缓解了流动性压力。企业信用债市场受理财新规影响，收益率小幅上行，成交结构以国企和城投为主。居民部门商品房成交面积整体回升，但不同城市表现分化，消费端价格有所回落。整体来看，市场流动性相对宽松，但信用债市场受到政策扰动，需关注后续市场变化及政策影响。