> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖周报 20260807 总结 ## 核心内容 ### 一、行情回顾与展望 - **郑糖价格**：本周郑糖09合约触底反弹，价格重心上移至100元/吨，空头主力离场，盘面显著走强，预计维持震荡偏强格局。 - **ICE原糖价格**：本周原糖期货强势冲高，重心显著上移，主要受巴西压榨进度偏慢、印度、泰国及欧盟产量前景担忧影响，但上方仍有巴西乙醇价格压力，预计维持区间震荡。 ### 二、国内供需情况 - **国内产量**：2025/26榨季大幅增产，目前压榨基本结束，进入纯销售阶段，供需压力边际减弱。 - **库存情况**：二季度预计库存维持偏高格局，三季度有望逐步消化。 - **消费表现**：消费端表现一般，产销进度偏慢，但随着期货市场反弹，终端市场消费有所回暖，预计2026/27榨季国内产量维持高位，供需缺口缩小。 ### 三、操作建议 - **操作策略**：建议区间操作为主，或逢低布局远月多单。 - **关注点**：巴西生产情况、国内进口政策、国内食糖产销库存变化。 --- ## 主要观点 - **国外因素**：巴西2026/27榨季甘蔗产量预计维持高位，但制糖比及产糖量受原油价格上涨影响，存在下滑预期；印度、泰国受厄尔尼诺影响，2026/27榨季产量预计边际收紧，对原糖形成支撑。 - **国内因素**：国内2025/26榨季增产，进入销售阶段，库存压力逐步缓解；但消费端表现一般，需关注进口政策是否带来新的利多因素。 - **整体判断**：郑糖维持区间震荡，国内供需宽松但压力高峰将过，短期走势受巴西乙醇价格压制，关注后续市场变化。 --- ## 关键信息 ### 国际供需分析 | 国家/地区 | 2025/26榨季产量（万吨） | 2026/27榨季产量（万吨） | 产量变化 | 供应变化 | |-----------|--------------------------|--------------------------|----------|----------| | 巴西 | 4360 | 4250 | -12.38% | 供应收紧 | | 印度 | 31400 | 28300 | -9.6% | 供应收紧 | | 泰国 | 12000 | 990 | -17.5% | 供应收紧 | | 欧盟 | 17826 | 17930 | +0.6% | 供应收紧 | ### 国内现货价格及价差 | 地区 | 本周价格（元/吨） | 上周价格（元/吨） | 涨跌（元/吨） | |------|------------------|------------------|--------------| | 广西南宁 | 5190 | 5150 | +40 | | 广西柳州 | 5190 | 5190 | 0 | | 云南昆明 | 5000 | 4950 | +50 | | 山东日照 | 5380 | 5350 | +30 | | 辽宁鲅鱼圈 | 5380 | 5500 | -120 | ### 基差情况 - **郑糖09合约基差**：本周基差为37元/吨，较上周走低。 - **期货价格**：本周价格为5153元/吨，较上周上涨100元/吨。 ### 风险提示 - 地缘政治危机超预期 - 宏观扰动加剧 - 主产国产量预期差过大 - 国内进口糖政策超预期 --- ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|--------------|----------| | 糖厂 | 库存管理 | 有库存，担心白糖价格下跌 | 多 | 100% 比例卖出行权价为上沿的看涨期权 | SR609C5500 | 卖出 | 100 | 6 | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入 | 空 | 100% 比例卖出行权价为下沿的看跌期权 | SR609P5000 | 卖出 | 100 | 15 | | 用糖企业 | 采购管理 | 担心白糖价格上涨 | 空 | 100% 比例卖出行权价为下沿的看跌期权 | SR609P5000 | 卖出 | 100 | 15 | | 用糖企业 | 库存管理 | 原料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 100% 比例卖出行权价为上沿的看涨期权 | SR609C5500 | 卖出 | 100 | 6 | --- ## 数据关注 - **巴西**：UNICA双周数据、制糖比变化、实际产糖情况 - **国内**：中糖协产销及库存数据、进口糖政策变化 - **国际**：ICE原糖价格、Czarnikow与ISO供需平衡表 --- ## 附：图表说明 - **白糖现货价格及价差图**：显示广西南宁、柳州、云南昆明、山东日照、辽宁鲅鱼圈等地价格走势及价差变化。 - **郑糖基差图**：反映郑糖09合约与现货价格之间的基差变化。 - **巴西生产情况图**：展示巴西2026/27榨季甘蔗入榨量、产糖量及库存变化。 - **印度及泰国供需平衡图**：反映2025/26及2026/27榨季的产量、消费量及供需差。 --- ## 撰写人信息 - **撰写人**：浙商期货有限公司 黄治鹏 - **从业资格证号**：F03117738 - **投资咨询号**：Z0022677 - **咨询电话**：0571-87219375 --- ## 免责声明 本报告内容基于公开资料及实地调研，不构成投资建议。期货交易存在风险，入市需谨慎，报告仅供参考，不承担任何责任。