> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖市场震荡偏弱，国内增产压力与进口政策预期博弈 ## 核心内容总结 本周白糖市场整体呈现震荡偏弱的走势，受国内增产压力与进口政策预期影响，价格在供应端与政策端之间反复博弈。市场情绪谨慎，资金流出，显示投资者对短期走势缺乏信心。 ### 主要观点 - **现货市场**：柳州现货价周内下跌0.55%至5420元/吨，南宁、昆明现货价也分别下跌0.55%和0.94%。 - **期货市场**：郑糖主力合约收盘价微跌0.15%至5439元/吨，主力合约价格重心下移，周内波动加剧，3月19日单日跌幅达5.01%。 - **供应方面**：国内处于压榨高峰期，本榨季产量预期增加，供应压力持续。但仓单及有效预报合计环比下降4.02%，显示部分现货压力有所缓解。 - **需求方面**：当前处于季节性需求淡季，下游消费偏弱，市场看涨比例下降至40%，看跌比例上升至30%，反映市场对需求前景的担忧情绪升温。 - **进口出口**：国际原糖价格周环比上涨9.26%至15.7美分/磅，对国内形成成本支撑。但配额内进口利润下滑约10%，配额外利润下滑超30%，进口窗口收窄。 - **成本利润**：进口加工成本环比上升3.67%-5.20%，配额外进口利润大幅收窄至433-609元/吨，利润空间被显著压缩。 - **库存水平**：仓单数量环比持平，但有效预报清零，整体仓单压力边际有所减弱。 - **市场情绪**：看涨比例下降5个百分点，看跌比例上升5个百分点，市场情绪趋于谨慎。 - **总结分析**：白糖市场当前处于震荡偏弱阶段，价格在供应压力与政策预期之间反复波动。核心矛盾在于国内季节性增产与高库存的现实压力，与国际糖价走强、进口利润收窄及潜在的进口政策收紧预期之间的博弈。国内淡季需求疲软及资金离场压制近月价格，但国际成本支撑限制了下跌深度，市场呈现上有顶、下有底的区间震荡特征。 ## 关键信息 ### 期货价格与持仓变动 - 郑糖主力合约收盘价微跌0.15%至5439元/吨。 - 主力合约价格重心下移，周内波动加剧，3月19日单日跌幅达5.01%。 - 持仓量环比大幅减少14.93%至35.4万手，显示资金流出，市场交投情绪趋于谨慎。 ### 仓单与有效预报 - 仓单数量保持不变，为16342张。 - 有效预报清零（环比-100%），整体仓单压力边际有所减弱。 - 仓单及有效预报合计环比下降4.02%至16342张。 ### 市场情绪 - 郑糖看涨比例从45%降至40%，下降5个百分点。 - 郑糖看跌比例从25%升至30%，上升5个百分点。 - 市场对需求前景的担忧情绪升温。 ### 进口成本与利润 - 巴西配额内加工成本上涨3.67%，配额外上涨3.76%。 - 配额内进口利润下滑9.87%，配额外进口利润下滑33.89%。 - 泰国配额内加工成本上涨5.09%，配额外上涨5.20%。 - 配额内进口利润下滑11.44%，配额外进口利润下滑31.88%。 - 升贴水和海运成本均有小幅变动，但整体进口利润空间被压缩。 ### 国际原糖市场 - 国际原糖价格周环比上涨9.26%，对国内形成成本支撑。 - 巴西和泰国原糖价格均上涨，但进口利润空间被显著压缩。 ## 市场策略与风险提示 ### 策略建议 - 白糖主力合约将在5300-5450元/吨区间内维持震荡格局。 ### 风险提示 1. 国内增产压力若超预期。 2. 国际糖价若因主产国减产预期持续走强。 3. 市场对进口政策的预期若发生转向。 ## 重要数据来源 - 数据来源：钢联，中原期货研究所 ## 联系方式 - 作者：杨江涛 - 执业证书编号：F03117249 - 交易咨询编号：Z0022644 - 联系电话：0371-58620082 ## 联系我们 - 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼 - 电话：4006-967-218 - 上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室 - 电话：021-68590799 - 西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室 - 电话：0951-8670121 - 山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901 - 电话：0531-82955668 - 新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层 - 电话：0373-2072882 - 南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室 - 电话：0377-63261919 - 灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆） - 电话：0398-2297999 - 洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层 - 电话：0379-61161502 - 西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室 - 电话：029-89619031 - 杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室 - 电话：0571-85236619 ## 免责声明 - 此报告并非针对或意图送发给任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。 - 未经中原期货股份有限公司事先书面授权，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。 - 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用，不构成投资建议。 - 中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失负任何责任。