20221220-首创证券-宝丰能源-600989.SH-公司简评报告_煤炭资源再扩容_成本优势将更加显著_3页_474kb

宝丰能源公司简评报告总结

核心内容

宝丰能源（600989）近期通过收购煤炭资源，进一步扩大其煤炭产能，增强其在煤化工产业链中的成本优势。公司公告表示，通过北京产权交易所公开竞价方式，成功收购国家电投集团宁夏能源铝业有限公司持有的红墩子煤业40%股权及枣泉发电49%股权，交易金额为170,002万元。此次收购将使公司煤炭权益产能增加至2023年192万吨/年，未来有望突破1000万吨/年。

公司现有煤炭产能包括马莲台煤矿360万吨/年、四股泉煤矿150万吨/年及红四煤矿240万吨/年。红墩子煤业包括红一煤矿（240万吨/年）和红二煤矿（240万吨/年），以及选煤厂（500万吨/年）。红一煤矿已于2022年9月完成联合试运转，红二煤矿预计2023年投产，选煤厂已投入运行。

主要观点

• 煤炭资源再扩容：公司通过收购红墩子煤业，显著提升了其煤炭资源储备和生产能力，增强了原料供应的稳定性。
• 成本优势显著：随着国内煤炭价格受国家保供政策控制，公司煤制烯烃业务仍保持合理利润，成本优势明显。
• 盈利前景向好：分析师预计，随着国内需求回暖，公司盈利能力将逐步修复。2022-2024年，公司归母净利润预计分别为71.22亿元、94.63亿元和110.11亿元，EPS分别为0.97元、1.29元和1.50元，对应PE分别为14倍、10倍和9倍。
• 新项目推动增长：内蒙宝丰的绿氢与煤化工耦合碳减排项目已获环评批复，未来有望“再造一个宝丰”，进一步提升公司成长性。

关键信息

煤炭资源收购详情

• 收购标的：红墩子煤业40%股权、枣泉发电49%股权。
• 交易金额：170,002万元。
• 新增产能：2023年预计新增煤炭权益产能192万吨/年。
• 未来产能规划：丁家梁煤矿60万吨/年、甜水河煤矿30万吨/年，届时总产能将超过1000万吨/年。

财务预测

财务比率分析

风险提示

• 产品价格波动：若主要产品价格大幅下滑，可能影响公司盈利能力。
• 新项目进展：新项目如内蒙绿氢与煤化工项目若未能如期推进，可能影响公司成长性。

投资建议

• 评级：买入。
• 理由：公司煤化工产业链具有显著竞争优势，新建项目陆续投产，成长空间大，确定性强。
• 市场表现预期：分析师认为，随着国内需求回暖，公司盈利将逐步修复，未来增长可期。

分析师简介

翟绪丽，首创证券化工行业首席分析师，清华大学化工专业博士，拥有6年实业经验和4年金融从业经验，曾就职于太平洋证券，2022年1月加入首创证券。

评级说明

• 股票评级标准：以报告发布后6个月内市场表现为基准，买入评级表示公司股价相对沪深300指数涨幅将超过15%。
• 行业评级标准：行业超越整体市场表现为“看好”，与市场持平为“中性”，弱于市场为“看淡”。

免责声明

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