20260130-国联期货-聚酯产业链月度报告_需求季节性变动_价格波动加剧_27页_5mb

聚酯产业链月度报告总结

核心内容

2026年1月，聚酯产业链整体呈现价格波动加剧、开工率偏低的特征，各环节价格表现差异较大，其中PTA和瓶片价格相对偏强，而乙二醇和短纤价格表现较弱。需求端受季节性因素影响，1月聚酯开工率开始下降，2月受春节因素影响需求将大幅波动，节后有望快速回升。OPEC+维持原油暂停增产政策，国际油价温和反弹，但全球原油供应过剩预期依然存在。

主要观点

• 国际油价温和反弹：OPEC+维持一季度暂停增产政策，美国和哈萨克斯坦受冬季严寒天气影响，原油产量短暂下降，但影响为短期。国际油价受供需基本面影响，涨势持续性不强。
• 聚酯产业链价格波动：1月聚酯产业链价格普遍上涨，但受需求回落影响，价格反复波动较大。PTA和瓶片开工率偏低，对价格形成支撑，但后期开工率回升可能带来压力。
• 需求季节性波动明显：聚酯开工率在1月下降，2月降幅扩大，节后快速回升。长丝和瓶片开工率下降明显，短纤开工率一度上升，但随后回落。需求回落对价格影响有限，中长期需求依然较好。
• 乙二醇供应预期回落：乙二醇开工率小幅下降，进口成本或上升，但受海外天然气价格上涨影响，乙二醇价格快速反弹。尽管供应端有所改善，但需求回落仍对库存形成压力。
• 纺织服装需求与出口前景：国内纺织服装需求增速不高，但有望在2026年提速。出口市场受全球经贸关系缓和影响，预计有恢复迹象，尤其是服装出口在2025年12月受美国关税政策影响出现下降，2026年有望恢复性增长。

关键信息

一、聚酯产业链行情回顾

• PX：开工率小幅下降，1月26日港口现货价格达到阶段性高点，但期货价格涨幅较大，与原油联动性减弱。
• PTA：开工率偏低，1月均值较12月上升1.8个百分点，但因装置检修，开工率仍有下降预期。PTA加工费上升，但需求回落导致价格波动较大。
• MEG：开工率窄幅波动，供应变化不大，需求走弱导致累库，但因海外天然气价格上涨，价格快速反弹。
• 短纤：开工率提升，但受需求回落影响，加工费表现较差，库存未明显累库。
• 瓶片：开工率下降明显，价格表现好于短纤，但受供应收缩影响，利润仍偏强。

二、OPEC+政策与原油市场

• OPEC+维持一季度暂停增产政策，国际油价温和反弹，但全球供应过剩预期犹在。
• EIA预测2026年全球原油供应过剩量为283万桶/日，为历年最高。需求增长不及供应，库存压力较大。
• 美国原油产量受暴风雪影响短暂下降，但恢复较快。炼油厂开工率下降，汽油库存上升。

三、开工率与产能变化

• PX、PTA和乙二醇开工率偏低，装置检修较多，春季检修可能进一步影响开工率。
• PX产能基数为4401万吨/年，2026年新增产能压力较小。
• PTA产能基数为9035万吨/年，2025年开工率下降，但出口市场有恢复预期。
• 乙二醇产能基数为3174.2万吨/年，2026年新增产能有限，开工率预期下降。

四、需求与库存变化

• 聚酯开工率在2月受春节影响下降，节后快速回升。
• PTA社会库存由去库转为累库，但累库速度温和；乙二醇库存仍持续累库，但速度放缓。
• 长丝和短纤因需求回落，库存压力较大，利润表现较差。

五、纺织服装市场展望

• 国内纺织服装需求增速不高，但2026年有望提速，推动内需增长。
• 出口市场受全球经贸关系缓和影响，预计有所好转，尤其是服装出口有望恢复性增长。

六、总结与展望

• 2026年1月，国际油价反弹，但供应过剩预期下进一步上涨动力不足。
• 聚酯产业链价格波动加剧，PTA和瓶片表现较好，乙二醇和短纤表现较弱。
• 2月需求端受春节影响，开工率下降，价格回落可能为逢低做多机会。
• 乙二醇库存压力仍存，关注开工率能否明显下降。
• 长丝和短纤因新装置投产，利润长期承压，但短期因开工率下降，利润可能有所改善。

风险提示

• 国际油价下跌风险。
• 低开工率品种装置重启可能对价格形成压力。

图表与数据

• 图1至图70展示了PX、PTA、MEG、短纤、瓶片等品种的价格走势、开工率、库存变化及供需情况。
• 数据来源包括Wind、EIA、卓创资讯等。

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