20260320-国联期货-聚酯产业链周报_开工率变动收窄_关注高波动下对冲机会_27页_12mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概述

2026年3月20日发布的聚酯产业链周报，重点分析了近期国际原油价格、聚酯产业链开工率、库存变化及加工费波动情况。报告指出，中东局势持续紧张，导致国际原油价格震荡上涨，但期货市场涨幅有所放缓。聚酯产业链部分环节开工率有所下降，但降幅收窄，原料供应短缺忧虑缓解。同时，价格波动明显，建议关注对冲机会。

主要观点

• 行情回顾

  • 国际原油现货价格坚挺，但期货价格涨幅放缓，现货与期货价差扩大。
  • PX开工率稳定，PTA和乙二醇开工率小幅下降。
  • 乙二醇价格表现偏强，但反复波动。
  • TA和PF价格小幅下跌，短纤和瓶片价格波动较大。
  • 截至3月20日，PX605合约收于9682元/吨，周跌幅3.35%；TA605合约收于6650元/吨，周跌幅4.1%；EG2605合约收于5353元/吨，周涨幅13.2%；PF606合约收于8248元/吨，周跌幅0.34%；PR605合约收于8262元/吨，周跌幅0.53%。

• 运行逻辑

  • 中东战火影响原油供应，欧佩克和阿曼原油价格居高不下，亚洲地区原油供应形势仍不稳定。
  • PTA和乙二醇价格大幅上涨，导致长丝品种向下游传导不畅，部分工厂主动减产。
  • 海外瓶片生产企业宣布不可抗力，瓶片价格一度偏强，但波动明显。
  • 乙二醇综合开工率下降，主要受煤制开工率下降影响。
  • PTA继续累库，乙二醇库存略有上升，短纤和长丝库存也有所增加。
  • 各环节加工费波动明显，尤其是瓶片加工费波动较大。

• 推荐策略

  • 原油价格涨幅放缓，但中东局势未明显缓和，供应紧张问题仍存。
  • 建议参与产业链加工费对冲和跨品种对冲交易，避免单边交易。
  • 重点关注瓶片加工费和瓶片与短纤价差的交易机会。

关键信息

1. 供应端分析

• PX开工率：本周稳定在80.3%，原料短缺忧虑缓解。
• PTA开工率：本周下降至76.7%，环比下降0.9个百分点。
• 乙二醇开工率：综合开工率下降至52.4%，油制开工率下降0.5个百分点，煤制开工率下降3.1个百分点。
• 短纤开工率：小幅下降至80.1%，环比下降1.1个百分点。
• 瓶片开工率：小幅上升至75.4%，环比上升0.6个百分点。
• 聚酯开工率：上升至85.8%，环比上升1.3个百分点。
• 织机开工率：上升至66.1%，环比上升3.1个百分点。

2. 库存变化

• PTA社会库存：截至3月20日，达461.5万吨，较上周增加8.5万吨，累库明显。
• 乙二醇港口库存：截至3月19日，达93.3万吨，较上一报告期增加0.6万吨。
• 短纤库存：略有上升。
• 长丝库存：继续上升。

3. 基差走势

• PX基差：明显走强，为-175元/吨。
• PTA基差：有所走弱，为-84元/吨。
• 乙二醇基差：明显走弱，为-232元/吨。
• 短纤基差：有所走弱，为-88元/吨。
• 瓶片基差：明显走弱，为43元/吨。

4. 成本与利润

• PX加工费：210.4美元/吨，明显回落。
• PTA现货加工费：166元/吨，较前期回落。
• 油制乙二醇：亏损幅度较大。
• 煤制乙二醇：利润上升，水平较高。
• 聚酯品种利润：普遍稳中有升。
• 瓶片利润：波动较大，需谨慎对待。

基本面数据

• PX产量与消费量：2月产量和消费量环比下降，但同比上升，需求稳定。
• PTA产量：2月产量为145.5万吨，较上一报告期减少7.3万吨。
• 乙二醇产量：2月产量略有下降，但进口量上升。
• 短纤产量：2月产量环比下降，但同比上升。
• 瓶片产量：2月产量小幅上升，出口量也有所增加。

宏观及终端需求情况

• 美联储利率政策：维持利率不变，但通胀预期上升，降息时间可能推迟。
• 全球PMI与CPI数据：制造业PMI和CPI数据上升，显示经济活动和通胀压力增强。
• 我国纺织服装出口：1-2月出口额增速较高，出口市场明显好转。
• 国内纺织服装消费：消费额增速也有所回升，终端需求改善。

结论与建议

• 市场风险：国际油价波动较大，聚酯产业链各环节加工费波动明显，单边交易风险较高。
• 交易策略：建议关注对冲交易，特别是瓶片加工费和瓶片与短纤价差的交易机会。
• 关注重点：中东局势、原油供应、乙二醇价格波动、PTA库存变化及终端需求改善情况。

免责声明：本报告中信息均来源于公开资料，仅供参考，不构成操作依据。报告观点不代表国联期货公司立场，投资需谨慎。