20250908-国贸期货-_聚酯周报_供给回归_芳烃季节性转弱_22页_1mb

聚酯周报总结

核心内容概述

本周聚酯市场整体呈现弱势运行态势，主要受供给端逐步回归和需求端相对平稳的影响。芳烃市场在供给增加、价格走弱和利润修复等因素的共同作用下，整体表现较为复杂，但市场套利空间并未显著扩大。乙二醇市场则因库存持续去化而表现积极，价格受到提振。整体市场趋势以震荡为主，需关注地缘政治风险。

主要观点及策略

油品基本面分析

• 汽油市场：北美炼厂开工率维持在94%高位，高辛烷值组分溢价转弱。随着驾驶季节接近尾声，需求将逐渐下降，市场预期较弱。
• EBOB-石脑油价差：价差扩大，显示汽油裂解利润修复。
• EBOB-布伦特价差：价差扩大，反映市场套利空间。
• 汽油重整利润：市场表现尚可，但受原油价格下行影响，利润回升有限。

芳烃基本面分析

供给与需求

• PX与MX需求：PX对MX需求转强，MX价差维持在187美元左右，跨区域套利可行。
• PTA供给：国内PTA产量回升，基差走弱，加工费维持在200元左右。
• 芳烃跨区域套利：市场套利空间未显著扩大，亚洲石脑油价格走弱，影响利润。

重整装置与利润

• 重整装置检修：华东一炼厂一套重整装置计划检修2周，纯苯产量下降约10%。
• 裂解装置投产：山东一炼厂裂解乙烯新装置计划9月中旬投产，涉及纯苯、甲苯、二甲苯等产能。
• 利润变化：选择性歧化利润小幅回升，但纯苯价格压制歧化利润。

套利与价格

• 石脑油裂解价差：因亚洲石脑油价格下跌，价差收窄。
• PX-石脑油价差：维持在合理水平，支撑PX行业稳定需求。
• 重整装置利润：汽油重整和芳烃重整利润尚可，但受市场波动影响。

聚酯基本面分析

乙二醇市场

• 库存去化：华东乙二醇港口库存降至39.1万吨，周内库存继续下滑。
• 到港与发货：港口到货量有限，张家港主库发货提升，预计下周继续去库。
• 价格影响：库存去化提振乙二醇价格，但后期到港量减少可能影响市场走势。

聚酯负荷

• 聚酯负荷：维持在91%左右，下游织造负荷小幅回升。
• 库存表现：整体库存表现良好，长丝库存去化较好，下游利润修复明显。

产量与利润

• PTA产量：国内PTA装置逐步回归，产量回升，基差走弱。
• 聚酯现金流：维持在合理水平，但受原油价格下行影响，整体表现疲弱。

风险提示与免责声明

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