20260227-国联期货-聚酯产业链周报_供需变动暂偏弱_下周需求回升将加速_27页_12mb

聚酯产业链周报总结

核心内容

本周聚酯产业链整体呈现供需偏弱格局，价格在节后高开后回落，但较节前普遍小幅上涨。主要品种价格如下：

• PX605合约：7394元/吨，周涨158元/吨，周涨幅2.18%
• TA605合约：5250元/吨，周涨46元/吨，周涨幅0.88%
• EG2605合约：3703元/吨，周涨25元/吨，周涨幅0.68%
• PF604合约：6652元/吨，周涨24元/吨，周涨幅0.36%
• PR605合约：6164元/吨，周涨24元/吨，周涨幅0.39%

主要观点

1. 运行逻辑

• 供应端：PX开工率上升至89.2%，PTA开工率先降后升，但下周仪征化纤装置将停车检修，PTA开工率预计再度下降。乙二醇综合开工率小幅上升，但需求回升缓慢，价格表现偏弱。
• 需求端：聚酯开工率回升缓慢，但预计下周将明显提速，织机开工率也开始回升。2-3周后聚酯开工率有望恢复至正常高位。
• 库存情况：PTA社会库存连续五周上升，预计下周累库速度将放缓；乙二醇港口库存上升，长丝和短纤库存普遍上升，预计下周累库速度将减缓。
• 成本因素：国际油价窄幅波动，3月初OPEC+会议及美伊局势将对油价产生重要影响。PX加工费小幅下降，PTA现货加工费仍较好，聚酯利润总体变化不大。
• 基差情况：PX基差小幅走强，PTA基差小幅走弱，乙二醇基差走强，短纤基差基本持平，瓶片基差走弱。
• 利润变化：PX和PTA加工费变化不大，乙二醇生产亏损扩大，聚酯利润总体平稳。

2. 推荐策略

• 在供需偏弱的背景下，关注3月初OPEC+会议对原油产量政策的影响。
• 产业链供需格局预计下周将明显好转，操作上以逢低做多为主，PX和PTA价格表现相对突出。
• 乙二醇价格走势短期内仍偏弱。

关键信息

供应变动

• PX：浙江石化装置负荷提升，开工率上升；本周PX装置检修计划中已剔除浙石化，PX开工率维持高位。
• PTA：逸盛新材料330万吨/年装置重启，PTA开工率上升；下周仪征化纤装置将停车检修，开工率预计下降。
• 乙二醇：综合开工率小幅上升，油制和煤制开工率分别为65.6%和57.4%，短纤开工率下降，瓶片开工率小幅上升。

需求变动

• 聚酯：开工率回升缓慢，预计下周将快速上升，2-3周后恢复至正常高位。
• 织机：开工率开始回升，但整体仍处于低位。
• 短纤：开工率较高，月产量同比增幅较大，但库存变化不大。
• 瓶片：开工率小幅上升，预计后期将继续回升。

成本与库存

• 国际油价：节后小幅下跌，但受美伊局势及OPEC+会议影响，后期波动可能加大。
• PTA库存：社会库存连续五周上升，预计下周累库速度将放缓。
• 乙二醇库存：港口库存上升，但预计后期累库速度减缓。

利润与基差

• PX加工费：297.2美元/吨，小幅下降。
• PTA现货加工费：409元/吨，总体仍较好。
• 乙二醇利润：油制和煤制生产亏损扩大。
• 基差波动：整体波动不大，PX和乙二醇基差小幅走强，PTA基差走弱。

影响因素分析

1. EIA报告影响

• 2026年：原油供应上调19万桶/日，需求下调3万桶/日，供应过剩量增加，供需偏空。
• 2027年：供应上调58万桶/日，需求下调1万桶/日，供应过剩预期增强。
• 库存变动：2026年1月库存变动为304万桶/日，为历年报告中最为严重。

2. 产业链基本面

• PX产量和消费量：1月同比上升，进口量增加。
• PTA产量：1月同比上升，但周产量下降，需求回升。
• 乙二醇产量和需求：1月同比上升，但2月将环比明显回落。
• 短纤：开工率较高，月产量同比增幅较大，但出口量变化不大。

宏观及终端需求

1. 全球经济与政策

• 对等关税：美国对等关税政策变动，中国对美出口关税下调，对纺织服装出口有利。
• 制造业PMI：全球主要经济体制造业PMI数据反映经济复苏态势。
• CPI与PPI：全球主要经济体CPI和PPI数据整体偏弱。

2. 中国纺织服装出口

• 2026年我国纺织服装出口额有望恢复增长，出口金额及增速均呈现回升趋势。
• 国内纺织服装消费额及增速也有所改善，预计未来将维持增长态势。

总结

综上所述，聚酯产业链本周整体表现偏弱，但下周需求有望回升，推动供需格局改善。PX和PTA价格表现相对较强，而乙二醇价格仍偏弱。国际油价波动将影响产业链整体走势，重点关注3月初OPEC+会议及美伊局势。同时，PTA和乙二醇库存增速较快，预计下周将有所放缓。宏观环境方面，全球及中国纺织服装出口呈现恢复增长趋势，为产业链提供一定支撑。整体来看，短期以逢低做多为主，关注中上游品种供需变化对价格的影响。