20260227-国联期货-聚酯产业链周报_供需变动暂偏弱_下周需求回升将加速_27页_12mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 聚酯产业链周报 # 供需变动暂偏弱，下周需求回升将加速 2026年2月27日 国联期货研究所 贾万敬 从业资格证号：F03086791 投资咨询证号：Z0016549 # 核心要点及策略 逻辑观点 行情回顾 春节假期期间,国际油价出现明显上涨,节后,油价小幅下跌;市场主要关注美伊局势。聚酯产业链供需暂时偏弱,节后产业链品种高开后回落,价格较节前普遍小幅上涨。截至2月27日收盘,PX605合约收于7394元/吨,周涨158元/吨,周涨幅2.18%;TA605合约价格收于5250元/吨,周涨46元/吨,周涨幅0.88%;EG2605合约收于3703元/吨,周涨25元/吨,周涨幅0.68%;PF604合约收于6652元/吨,周涨24元/吨,周涨幅0.36%;PR605合约收于6164元/吨,周涨24元/吨,周涨幅0.39%。 运行逻辑 重点关注3月初的OPEC+会议是否会对原油产量政策作出调整,原油需求将有所回落,预计国际油价或将承压。本周,浙江石化PX装置负荷提升,PX开工率上升,最新PX装置检修计划中已将浙石化的检修计划剔除。逸盛新材料330万吨/年的PTA装置重启,PTA开工率上升,下周仪征化纤300万吨/年的装置将停车检修,PTA开工率将再度下降。乙二醇综合开工率小幅上升,需求回升缓慢,价格表现偏弱。PTA和乙二醇累库速度较快,预计下周需求将快速回升,累库速度将放缓。PX加工费小幅下降,PTA现货加工费表现仍较好,聚酯利润有升有降总体变化不大。 推荐策略 国际油价窄幅波动,重点关注3月1日OPEC+产量政策调整以及美伊局势,后期油价波动或将加大。本周,产业链供需偏弱格局延续,预计下周将明显好转,关注中上游品种供应回落幅度,这将决定供需利多程度。在供需转强的预期下,操作上以逢低做多为主,PX和PTA价格表现依然会相对突出;乙二醇价格走势暂时仍将相对偏弱。 # 影响因素分析 因素 影响 逻辑观点 供应 利空 PX开工率为89.2%，本周上升，处于较高水平；PTA周产量为141.5万吨，较上一报告期下降4.7万吨；PTA最新开工率为76.4%，近期先下降后回升，预计下周再度下降。乙二醇开工率小幅上升，乙二醇综合开工率最新为62.4%；油制开工率65.6%，煤制开工率57.4%；短纤开工率75.4%，较节前下降1.6个百分点；瓶片开工率70.3%，节前小幅上升后稳定。 需求 利空 聚酯开工率为76.6%，春节期间仍小幅下降，本周回升缓慢。织机开工率为17.1%，本周开始回升。聚酯和织机开工率回升，但聚酯开率回升缓慢，预计下周将快速上升，2-3周后上升至正常高位。 成本 中性 国际油价波动不大，需求转弱之下，预计后期油价表现偏弱。截至2月27日，中国主港PX现货价格为931.7美元/吨，较节前有所上升。 库存 利空 截至2月27日，PTA社会库存为425.5万吨，较上周增加11.1万吨，连续五周库存上升速度较快，预计下周PTA累库速度将明显放缓；截至2月26日，PTA仓单数量基本持平。截至2月26日，乙二醇港口库存为93.5万吨，较节前上升8.3万吨。长丝和短纤库存明显上升，预计下周累库速度将放缓。 基差 中性 截至2月26日，PX基差-73元/吨，小幅走强；PTA基差为-90元/吨，小幅走弱；乙二醇基差为-83元/吨，小幅走强；短纤基差为-22元/吨，基本持平；瓶片基差71元/吨，有所走弱。 利润 利多 PX加工费297.2美元/吨，小幅下降。PTA现货加工费409元/吨，总体仍较好。油制和煤制乙二醇生产亏损幅度均有所扩大。聚酯品种利润变化不大。 # CONTENTS # 目录 01 聚酯产业链价格数据 05 03 宏观及终端需求情况 24 02 基本面数据 9 # 01 聚酯产业链价格数据 # 国际油价偏强运行节后聚酯产业链价格高开回落 WTI原油主力合约收盘价 石脑油、MX和PX现货价格 PTA和乙二醇现货价 主要聚酯品种现货价格 # PX加工费持续回落 长丝利润明显上升 PX-石脑油价差 PTA现货及盘面加工费 油制乙二醇利润 长丝品种现货加工费 GUOLIAN FUTURES 数据来源：Wind、国联期货研究所 # 产业链基差波动不大 PX期现走势及基差 PTA期现走势及基差 乙二醇期现走势及基差 短纤期现走势及基差 # 02 基本面数据 # 美国炼油厂开工率下降 EIA商业原油库存超预期增加 美国炼油厂产能利用率 美国EIA商业原油库存 包括战略石油储备原油和石油产品库存 美国EIA汽油库存 GUOLIAN FUTURES 数据来源：Wind、国联期货研究所 # 2月初EIA报告利空，但对国际油价影响较小 2026年 万桶/日 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 全年均值 全球供应 10633 10681 10718 10748 10760 10820 10836 10838 10817 10847 10872 10837 10784 同比变化 354 352 240 302 267 205 112 63 -76 -1 31 31 157 全球需求 10269 10447 10329 10409 10429 10584 10567 10557 10564 10447 10528 10626 10480 同比变化 133 167 156 107 143 79 97 172 80 91 108 108 120 库存变动 364 234 390 339 331 236 268 281 253 400 344 211 304 2月10日，EIA公布的月报显示：2026年度原油供应上调、需求略下调，供应过剩量增加；2027年度供应明显上调，需求预期稳定，预估过剩量增加。具体供需预测数据如下： EIA预计2025/26/27年全球原油供应量分别为至10627/10784/10875万桶/日，同比 $+310 / + 157 / + 91$ 万桶/日，较上月预期值调整 $+1 / + 19 / + 58$ 万桶/日；预计2025/26/27年全球油品需求量分别为10359/10480/10608万桶/日，同比 $+80 / + 120 / + 128$ 万桶/日，较上月调整-9/-3/-1万桶/日。 # 2027年原油产量明显上调，过剩量调增 2027年 万桶/日 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 全年均值 全球供应 10809 10816 10826 10851 10830 10892 10894 10899 10882 10932 10954 10915 10875 同比变化 176 135 108 103 70 72 59 61 65 85 82 78 91 全球需求 10344 10582 10469 10553 10581 10731 10684 10672 10683 10572 10659 10762 10608 同比变化 75 134 141 144 152 147 116 115 119 125 131 136 128 库存变动 465 235 357 298 249 161 211 227 199 360 295 153 267 本次EIA报告对原油供需预测调整依然利空，供应明显上调、需求略下调，供应过剩预期增加；2026年度供应过剩量为历次报告中最为严重。与上月预估数据相比，本次报告将2026年度原油供应上调了19万桶/日，需求下调了3万桶/日；将2027年度原油供应上调58万桶/日，需求下调1万桶/日。2025年供应过剩268万桶/日，1月预估过剩258万桶/日；2026年供应过剩304万桶/日，1月预估过剩283万桶/日；2027年过剩267万桶/日，1月预估过剩208万桶/日。 # PX和PTA开工率上升 后期仍有望回落 PX工厂开工率 PTA工厂开工负荷 PX外盘现货 PTA现货指数 # 乙二醇开工率小幅上升 聚酯开工率回升缓慢下周将提速 乙二醇综合开工率 聚酯工厂开工负荷 MEG现货指数 GUOLIAN FUTURES PX与PTA现货价格 数据来源：Wind 国联期货研究所 # 短纤开工率下降 纯涤纱和织机开工率低位回升 涤纶短纤工厂开工负荷 纯涤纱周度开工负荷率 江浙织机开工负荷 GUOLIAN FUTURES # 1月PX产量和消费量同比上升 PTA产量同比上升 PX月度产量 PX进口量 PX月度消费量 PTA月度产量 # 1月PTA和乙二醇需求同比上升 2月将环比明显回落 乙二醇月度产量 乙二醇月度进口量 PTA月度需求量 乙二醇月度需求量 # 1月短纤开工率较高 月产量同比增幅较大 短纤月度产量 短纤月度消费量 短纤月度出口量 # 短纤加工费变化不大 瓶片短纤价差或将回落 GUOLIAN FUTURES # 瓶片开工率小幅上升 后期仍将继续回升 聚酯瓶片开工率 瓶片月度产量 瓶片月度出口量 瓶片现货及盘面加工费 # PTA周产量下降 PTA和乙二醇累库较快预计下周将放缓 PTA周产量 PTA周度社会库存 PTA仓单数量 江浙两地乙二醇库存 GUOLIAN FUTURES 数据来源：Wind、国联期货研究所 # 长丝装置陆续重启库存普遍上升 涤纶长丝POY库存天数 涤纶长丝DTY库存天数 涤纶长丝FDY库存天数 涤纶短纤库存天数 # 纱线和坯布产量回升 库存变化不大 纱产量当月值 布产量当月值 纱线库存天数 坯布库存天数 # 03 宏观及终端需求情况 # 美“对等关税”政策变动 中国对美出口关税下调 全球主要经济体制造业PMI 全球主要经济体CPI数据 全球主要经济体PPI 美联储和欧元区基准利率 GUOLIAN FUTURES # 2026年我国纺织服装出口额有望恢复增长 我国月度出口金额及增速 国内纺织服装消费额及增速 我国纺织服装出口额及增速 我国服装出口额：当月值 # 感谢观看 # 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明出处自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎