2017-新能源汽车中上游产业链专题研究报告-行业繁荣起步，投资步入黄金时代_41页_2mb

新能源汽车产业链投资分析总结

核心内容

新能源汽车产业链正处于快速发展阶段，受益于环保政策和制造强国战略的双重驱动。动力电池、驱动电机、电控系统和充电桩是产业链中上游的核心环节，具有较大的投资潜力。

主要观点

• 新能源汽车市场潜力巨大：我国新能源汽车销量占全球1.4%，未来增长空间广阔。2014年我国新能源汽车销量达到7万辆，2015年1~5月累计生产5.36万辆，同比增长近3倍。
• 动力电池是核心环节：动力电池占整车成本的40%，其价格下降将显著推动新能源汽车普及。预计2020年锂电池价格将下降至1元/Wh，国内厂商已具备竞争力。
• 电机和电控是技术关键：电机是电动汽车的“心脏”，电控是“大脑”。工业电机厂商与专业电控厂商合作是更可行的发展模式，有助于降低成本和提升市场占有率。
• 充电桩建设是瓶颈：尽管充电桩建设受到政策支持，但全国化布局和互联网运营模式的公司更具发展潜力，如特锐德。
• 投资策略：推荐关注东源电器、大洋电机、正海磁材、特锐德等具备核心技术和市场优势的公司。

关键信息

行业发展趋势

• 全球新能源汽车销量增长迅速：2014年全球销量达510万辆，年均复合增长率达22.6%。
• 中国新能源汽车市场增长显著：2015年1~5月新能源汽车生产量达5.36万辆，预计全年有望突破20万辆。
• 动力电池技术路线多样化：正极材料包括磷酸铁锂、三元材料、锰酸锂等，其中三元材料因高能量密度和高电压而成为主流。

技术与市场分析

• 动力电池：预计2020年全球动力电池产值将超过280亿美元，锂离子电池占比约95%。
• 正极材料：三元材料在全球市场份额快速上升，2012年达43%，而磷酸铁锂因成本低、安全性能好，国内应用广泛。
• 负极材料：石墨类材料仍是主流，钛酸锂、硅碳复合材料等新型材料未来具有潜力。
• 电解液：六氟磷酸锂是核心材料，国产化率超过80%，国内企业具备成本优势。
• 隔膜：全球市场由日美企业主导，国内企业正在追赶，毛利率较高。

公司推荐与盈利预测

风险因素

• 核心技术进展缓慢：如电池技术、电机技术等。
• 充换电网络推进不达预期：充电桩建设速度和覆盖范围不足。
• 收购整合不畅：企业在并购过程中可能面临整合难题。

投资策略

• 动力电池：推荐东源电器（国轩高科借壳，近期定增扩大产能）和ST路翔（未来规划打通电池上游产业链）。
• 电机电控：推荐大洋电机（收购上海电驱动）和正海磁材（收购上海大郡）。
• 充电桩：推荐特锐德（全国化布局，互联网运维）和奥特迅（大功率充电桩）、易事特（产品线功能齐全）、众业达（一体化集成式大巴充电站）。

结论

新能源汽车产业链正处于快速发展的关键阶段，尤其是动力电池、电机和电控等中游环节，以及充电桩等下游基础设施建设。随着技术进步和成本下降，行业将迎来黄金发展期。投资应重点关注具备核心技术、规模化生产和市场竞争力的龙头企业，同时关注未来具备增长潜力的新兴企业。