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PTA&MEG早报-2022年2月28日总结

核心内容概览

本报告对PTA与MEG两个化工品在2022年2月28日的市场情况进行分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及供需预期等方面，为投资者提供操作建议。

PTA 每日观点

主要观点

• 基本面：油价大幅走强，PX原料跟涨不足，现货货源偏紧，装置负荷稳定，PTA加工费持续压缩，下游聚酯开工偏高，产销放量。
• 基差：现货价5745元/吨，05合约基差37元/吨，盘面贴水偏多。
• 库存：PTA工厂库存5天，环比增加0.1天，偏空。
• 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。
• 主力持仓：主力净空，空减，偏空。
• 结论：短期成本端主导，盘面维持偏强震荡。操作建议为TA2205合约在5400-5700区间操作。

MEG 每日观点

主要观点

• 基本面：各主流工艺利润处于低位，石脑油制亏损加剧，供应端挤出仍需时间，港口库存持续积累。
• 基差：现货价4930元/吨，05合约基差-75元/吨，盘面升水偏空。
• 库存：华东地区合计库存93.11万吨，环比增加5.01万吨，偏空。
• 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空。
• 主力持仓：主力净空，空增，偏空。
• 结论：MEG累库程度明显高于PTA，供需过剩依旧，需关注供应端挤出情况。操作建议关注4700元/吨左右支撑。

影响因素总结

利多因素

1. 成本端油价支撑作用
2. PTA与MEG环节效益处于历史低位，未来装置检修预期改善供需

利空因素

1. 聚酯工厂库存压力明显
2. 疫情与新订单偏少影响聚酯下游产销

主要逻辑

• 成本主导：油价大幅上涨，推动PTA与MEG成本端走强，成为短期价格支撑。
• 供需关系：PTA加工费压缩，装置检修增加，供需改善；MEG库存持续积累，供需过剩。
• 市场预期：聚酯下游需求恢复缓慢，对PTA与MEG形成压力。

关键风险点

1. 油价波动剧烈
2. 终端需求恢复不及预期

价格变动与基差分析

现货价格

期货价格与基差

利润分析

图表关键信息

• PTA月间价差：显示05合约价格走势相对较强。
• MEG月间价差：显示05合约价格承压明显。
• PTA基差：05合约基差大幅走弱，显示盘面贴水。
• MEG基差：05合约基差为负，显示盘面升水。
• PX-NAP价差：冲高后明显回落，反映PX与石脑油价差收窄。
• MEG港口库存：持续积累，市场压力增大。
• 涤纶库存：处于偏高水平，显示下游需求不足。
• 聚酯上游开工：PTA负荷回落，PX负荷缓慢提升。
• 聚酯下游开工：负荷较同期偏高，织机负荷季节性回升。

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