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国泰君安期货研究周报总结 - 绿色金融与新能源

核心内容概述

本报告聚焦于2025年6月1日的镍、不锈钢、工业硅、多晶硅及碳酸锂市场分析，从供需基本面、库存变化、市场消息及策略建议等多个维度展开，为投资者提供市场趋势判断与操作建议。

一、镍与不锈钢

1. 镍市场分析

• 基本面：矿端短线坚挺，但远端担忧预期降温，冶炼端供应预期压制上方弹性。
• 库存变化：中国精炼镍社会库存减少2299吨至39789吨，LME镍库存增加744吨至199380吨。
• 市场消息：
  • 印尼镍矿税率上调，影响矿端预期。
  • 印尼某重要金属加工园区镍冶炼厂恢复生产。
  • 印尼某冷轧厂6-7月停产检修，影响300系产量。
• 观点：镍价受成本支撑与矿端担忧预期降温影响，短线低位震荡；若中期矿端松动，可能面临“去估值-去产量”压力。

2. 不锈钢市场分析

• 基本面：负反馈向供应传导，供需边际双弱，钢价区间震荡。
• 库存变化：不锈钢社会库存1099629吨，周环比减1.61%。
• 市场消息：
  • 印尼不锈钢排产减少，国内进口供应累计同比增速或下滑至-28%。
  • 镍铁库存压力边际增加，SMM5月底库存31462吨，同比+59%。
• 观点：钢价或难以出现较大修复，整体偏弱运行。

二、工业硅与多晶硅

1. 工业硅市场分析

• 价格走势：工业硅盘面再创历史新低，现货价格下跌。
• 库存变化：行业库存继续累库，SMM统计本周社会库存累库0.7万吨，厂库库存累库0.3万吨。
• 供需基本面：
  • 供应端：新疆、西南、宁夏地区硅厂复产，提供周产边际增量。
  • 需求端：下游按需采购，多晶硅、有机硅需求有限。
• 后市观点：工业硅过剩压力加剧，建议逢高做空；多晶硅供增需弱，建议反弹做空。

2. 多晶硅市场分析

• 价格走势：多晶硅盘面区间震荡，现货报价下移。
• 库存变化：上游库存继续累库，下游库存小幅去库。
• 供需基本面：
  • 供应端：西南地区硅料厂复产，预计6月排产9.6万吨，环比小幅增加。
  • 需求端：终端需求退坡，硅片排产逐月下调。
• 后市观点：多晶硅供增需弱，建议逢高做空；价格或进一步下行。

三、碳酸锂市场分析

• 价格走势：碳酸锂价格重心回落至6万元以下，现货价格为60700元/吨。
• 库存变化：碳酸锂库存去库至13.2万吨，下游小幅累库。
• 供需基本面：
  • 供应端：锂矿供应稳定，冶炼企业开工率回升，产量环比小幅增长。
  • 需求端：新能源车销量回升，但头部企业比亚迪降价促销，引发价格战。
• 后市观点：碳酸锂价格偏弱运行，建议单边偏弱震荡；跨期可关注反套策略。

四、主要观点与策略建议

镍

• 策略：短线成本托底，预期偏弱压制，建议低位震荡。
• 关注点：印尼镍矿政策、不锈钢减产影响。

不锈钢

• 策略：钢价区间震荡，建议关注库存变化。
• 关注点：供应端减产与成本支撑的博弈。

工业硅

• 策略：推荐逢高做空，关注库存变化。
• 关注点：上游复产、下游需求疲软。

多晶硅

• 策略：推荐反弹做空，关注供需变化。
• 关注点：硅片排产下调、下游需求退坡。

碳酸锂

• 策略：偏弱震荡，建议反弹后逢高卖出套保。
• 关注点：新能源车销量与价格战影响。

五、风险提示

• 上游硅料厂联合减产：可能缓解供应压力，支撑价格。
• 有机硅工厂复产超预期：可能带动工业硅需求。
• 美国取消关税：可能对碳酸锂价格形成支撑。
• 政策变动：如印尼镍矿税率调整、菲律宾镍矿出口禁令等。

六、图表概览

• 镍：沪镍主力合约价格、不锈钢主力合约价格、LME镍库存、镍铁库存、镍铁溢价等。
• 工业硅：工业硅价格走势、库存变化、电价、DMC价格、下游需求等。
• 多晶硅：多晶硅价格走势、库存变化、开工率、产量、利润测算等。
• 碳酸锂：碳酸锂现货与期货价差、库存变化、锂矿价格、电池级碳酸锂价格、氢氧化锂价差等。

七、分析师与联系方式

• 镍与不锈钢：张再宇，zhangzaiyu@gtht.com
• 工业硅与多晶硅：张航，zhanghang2@ghtt.com
• 碳酸锂：邵婉嫣，shaowanyi020696@gtjas.com

八、免责声明

• 本报告仅供专业投资者参考，不构成具体业务的推介。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
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九、版权声明

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